Компания Russell Investments начала расчет индекса украинского рынка.
Russell Investments стала последней из тройки лидеров индексных агентств - MSCI Barra и S&P, которые включили акции украинских компаний в свои индексы. Russell Investments («дочка» страховой компании Northwestern Mutual Life) - одна из крупнейших мировых финансовых структур, объединяющая крупнейшие американские пенсионные фонды и средства финансовых менеджеров. Рассчитываемый Russell Global Index включает более 10 тыс. бумаг из 63 стран. Целью группы является оценка инвестиционного климата развивающихся рынков мира. Члены группы принимают самостоятельные инвестиционные решения и совместно представляют капитал порядка $12 трлн. По данным компании, 98% мировых публичных фондов используют Russell Global Index. Однако, по словам экспертов, несмотря на довольно большую популярность индекса, в него инвестируют не так много глобальных фондов, как, к примеру, в индекс MSCI Barra. Теперь при расчете Russell Global Index впервые будут учитываться акции шестнадцати украинских компаний. По словам аналитика ИГ «Арт-Капитал» Дмитрия Задесенца, «расчет акций украинских предприятий в индексе Russell-16 означает признание мировым рынком состоятельности украинского фондового рынка и включение его в глобальную мировую финансовую систему. Это позволит иностранным инвесторам присмотреться к нашему рынку, а также увеличить объемы инвестиций, что, в свою очередь, повлияет на рост котировок, что особенно актуально сейчас в условиях падения рынка».
Однако главной новостью стало то, что без места в индексе Russell Global Index остались такие украинские «голубые фишки», как ММК им. Ильича, концерн «Стирол», «Лугансктепловоз», «Мариупольтяжмаш», Укрсоцбанк, «Укртелеком», Сумское НПО им. Фрунзе, Полтавский ГОК и «Донбассэнерго». Лишь десять компаний из «корзины» ПФТС будут включены в расчет Russell Global Index. Это бумаги Авдеевского коксохима, «Азовстали», «Днепроэнерго», «Центрэнерго», Енакиевского метзавода, «Киевэнерго», «Мотор Сичи», Райффайзен Банка Аваль, «Укрнафты» и «Западэнерго». Остальные заявленные компании - акции второго эшелона: Днепропетровский метзавод им. Петровского, шахта «Красноармейская-Западная №1», Родовид Банк, Южный ГОК, Стахановский вагоностроительный завод и «УкрАвто».
«Мы думаем, что выборочный подход Russell Investments к акциям украинских эмитентов прежде всего связан с включением в индекс одного-двух наиболее ликвидных и торгуемых предприятий одной или смежной отраслей, - говорит Дмитрий Задесенец. - Также немаловажным фактором является открытость и прозрачность компании. Невключение акций «Укртелекома» скорее всего связано с неопределенной ситуацией относительно приватизации предприятия, а также значительной чувствительностью к государственному управлению. Непонятно, по каким причинам не включены акции «Донбассэнерго», хотя сюда отнесены акции трех других энергогенерирующих компаний, вес которых в индексе ПФТС составляет 19%. Вероятно, при расчете был выбран нижний граничный уровень капитализации, при котором предприятие не вошло в перечень (капитализация «Донбассэнерго» ниже остальных энергогенерирующих компаний).
Директор аналитического департамента ИК Dragon Capital Андрей Беспятов считает, что все дело в методологии, которую применяла компания для составления индекса. «При выборе бумаг, которые войдут в этот индекс, они не ориентировались на индексную корзину ПФТС. Важными параметрами для Russell Global Index были капитализация компании, которая должна быть не ниже $1 млн.; а также ежедневный объем торгов акциями на местном рынке должен превышать $150 тыс. К тому же компания должна торговаться на рынке минимум половину из общего количества торговых дней в году. Дополнительным критерием выступал free float компании. Большинство из включенных в индекс украинских бумаг соответствуют этим параметрам, за некоторыми исключениями», - говорит Андрей Беспятов. В частности, из шестнадцати компаний, которые будут включены в корзину расчета индекса, три не «дотягивают» по такому критерию, как «необходимый ежедневный объем торгов», и две не соответствуют такому условию, как «торговаться как минимум половину дней в году».
Александр Климчук, аналитик ИК Concorde Capital, считает, что «у каждого агентства собственный набор методов, которые оно использует при расчете индексов. При этом крупные агентства применяют разработанную ими унифицированную глобальную методику, зачастую без учета локальных особенностей рынка. Поэтому часто бывает так, что в каких-то странах достаточно ликвидные акции не попадают под заявленные критерии и не входят в индекс».
По мнению большинства опрошенных экспертов, покрытие украинского фондового рынка глобальным индексом кардинально ситуацию не изменит, однако может улучшить состояние отдельных эмитентов, поскольку включение в индекс, на который ориентируются инвестиционные фонды, повлечет за собой дополнительный фактор спроса на эти шестнадцать акций. «Если какой-то фонд отслеживает Russell Global Index, то в течение месяца или этого квартала он должен будет инвестировать часть своих средств в украинский рынок», - говорит Александр Климчук. Однако даже если доля украинских бумаг в структуре портфелей фондов, ориентированных на Russell Global Index, будет ниже 1%, то этих лимитов будет достаточно, чтобы развернуть украинский рынок.
«Включение в Russell index шестнадцати компаний означает, что зарубежные инвесторы позитивно оценивают отечественные предприятия и фондовый рынок в целом. Мы полагаем, что это дополнительный стимул для роста нашего фондового рынка этой осенью, после продолжительного спада с начала года. Мы полагаем, что в условиях финансового кризиса инвесторы будут использовать не только этот индекс, но также и MSCI Barra, S&P для своих инвестиций в украинские ценные бумаги. В свою очередь, украинские эмитенты будут получать финансовые вливания со стороны зарубежных инвесторов и смогут использовать привлеченные ресурсы для своего развития. В частности, для банковских эмитентов это дополнительный плюс», - уверен руководитель аналитического департамента ИГ «Сократ» Константин Степанов.
«Безусловно, данный факт следует рассматривать как положительный. В первую очередь потому, что существуют различные индексные фонды, которые вкладываются в бумаги компаний, презентующие тот или иной индекс. Вместе с тем не стоит и переоценивать важность этого события.
К примеру, появление MSCI Frontier Markets в начале 2008 года не оказало значительного влияния на стоимость акций компаний, которые вошли в этот индекс», - считает глава департамента торговли ценными бумагами ИК Galt&Taggart Securities Алексей Волков.
Автор: Алексей Харченко
среда, 31 декабря 2008 г.
Своя игра
№ 27 за 2008 год.
Дата выхода: 13 июля 2008 г.
Автор: Ирина Государская
Операторы мобильной связи
Эксперты четырех операторов рынка мобильной связи Украины, крупнейшего оператора связи компании «Укртелеком» и аналитики попытались разобраться, на каком этапе развития находится украинский рынок мобильной связи и какое количество операторов на нем оптимально.
Жанна Ревнова: Существует три основных аудитории, с которыми работает оператор мобильной связи: население, государство и акционеры. Деятельность компании должна балансировать, удовлетворяя интересы этих трех сторон. Таким образом, мобильных операторов может быть столько, сколько необходимо для удовлетворения потребности населения в частных разговорах, государства в наполнении доходной части госбюджета и развитии инфраструктуры экономики и потребностей акционеров этих компаний в уровне и сроках возврата инвестиций.
Роман Химич: Здесь ключевой вопрос - что именно хочет получить общество от производительных сил в данном секторе экономики. А не то, сколько их должно быть. К сожалению, украинское общество не имеет не то что государственной (институциализированной) политики в данной области, оно даже не осознает существующих возможностей, вызовов и задач.
Озджан Эрмиш: Количество операторов - индивидуальная особенность каждого конкретного рынка, и здесь трудно найти общие правила. К примеру, когда мы выходили на рынок Украины, было очень много скепсиса, и многие эксперты говорили, что места для третьего игрока нет. Однако мы за три года стали третьим крупным национальным оператором с практически десятимиллионной базой абонентов, и после нас на рынок вышел еще и четвертый игрок.
Станислав Картавых: Наличие четырех больших операторов, которые управляются собственниками из разных стран, упреждает возможные ценовые сговоры и монополизацию.
Василий Лацанич: Мы приветствуем приход четвертого на рынок и понимаем, что ему будет особенно сложно. В целом же сложившаяся ситуация похожа на оптимальную. Опыт других стран говорит о том, что оптимальное количество мобильных операторов - три-четыре в одном стандарте и с одним направлением действия. В Украине их намного больше, но основных мобильных игроков в традиционном понимании всего четыре. И эта цифра абсолютно оправданна. В ближайшей к нам соседней Польше долго работали три оператора, доли которых распределились равномерно. Появление четвертого игрока было, на мой взгляд, даже регуляторным шагом, чтобы пошатнуть сложившееся равновесие, которое негативно сказывается на здоровой конкуренции. В Украине равновесия не наблюдается, поэтому шатать нечего. Думаю, нашей стране достаточно было бы и трех операторов.
Озджан Эрмиш: Скорее всего, так и случится. Через какое-то время в Украине останется три ключевых игрока. Рано или поздно рынок заинтересует ведущих глобальных операторов, и тогда в стране возможны слияния и поглощения.
Антон Володькин: Количество операторов зависит от количества выданных лицензий и технических возможностей по предоставлению частот. В нынешних условиях мы считаем, что новых лицензий и игроков в стандарте 2G быть не должно.
Василий Лацанич: Помимо технических, есть еще множество рыночных факторов. При существующих ценах мы будем говорить об очень высоком пороге вхождения, сложна и процедура входа. И именно эти вещи сегодня - основные регуляторы рынка.
Антон Володькин: Появление 2G-провайдеров сотовой связи нелогично и маловероятно. В настоящее время данный формат уже достиг разумного предела количества операторов. Конечно, в новых стандартах, например 3G, могут появляться игроки, которые предложат абонентам что-то новое. Есть уже первый прецедент - «Укртелеком», собравший 20 тысяч абонентов. Это немного, но и услуги на базе 3G пока что имеют узкую аудиторию. В этом мы ничем не отличаемся от других стран. Пока что бума 3G-услуг в Украине не ожидается. Но своего потребителя данный стандарт, несомненно, будет привлекать.
Роман Химич: Изначально проект предоставления услуг мобильной связи на базе этой компании не был должным образом обоснован. Если называть вещи своими именами, имеет место типичная «панама», политически мотивированный заведомо убыточный проект.
Игорь Сиротенко: Принимая решение о строительстве сети и коммерческом старте оператора мобильной связи нового стандарта Utel, «Укртелеком» безусловно тщательно просчитал его рыночные перспективы. Менеджмент компании четко видит нишу, которую может и должен занять Utel и те конкурентные преимущества, за счет которых он способен достичь поставленных результатов. Можно выделить два основных направления, выгодно отличающих Utel от других операторов мобильной связи. Первое, это уникальные возможности самого стандарта третьего поколения UMTS/WCDMA, в котором на отечественном рынке работает только Utel. Второй не менее важный аспект, на который компания делает ставку - это реализация совместного потенциала Utel и непосредственно «Укртелекома». Многие эксперты рассматривают Utel, как абсолютно отдельного игрока рынка. При этом абсолютно забывая, что «Укртелеком» уже обслуживает практически 11 миллионов телефонных линий, то есть около 25 миллионов человек пользуются стационарной связью от нашей компании. Вполне логичным шагом с нашей стороны, сделать все возможное, чтобы значительная часть абонентов «Укртелекома» пользовалась и мобильной связью от той же компании.
Компания абсолютно уверена в рыночных перспективах Utel и в его конкурентоспособности, так как стандарт UMTS/WCDMA способен обеспечить наилучшую передачу данных, видео и голоса.
Станислав Картавых: Сеть 3G охватывает лишь крупные города, а возможности развивать эту сеть ограничены, поскольку компания все еще остается в государственной собственности, что уменьшает суммы инвестиций в развитие. «Укртелеком» в среднесрочной перспективе может рассчитывать лишь на относительно малое количество абонентов (до 150-200 тыс.).
Структура рынка CDMA, ЗG и фиксированной связи находится пока на этапе формирования. После проведения тендера на дополнительные лицензии 3G (по стандарту UMTS), который ожидается осенью этого года, на рынок выйдут сразу несколько крупных операторов, готовых инвестировать в развитие сетей. Это приведет к сокращению рыночной доли «Укртелекома» на рынке 3G, который пока является монополистом в этом виде связи. Также важным фактором является возможная приватизация «Укртелекома», которая отразится на рынке фиксированной и мобильной 3G связи.
Василий Лацанич: Что же касается перераспределения рынка GSM-операторов, то можно предполагать, что шансы входа новых операторов невысоки. В то же время в мире наблюдается тенденция консолидации путем покупки национальных региональных операторов, которая частично дошла до Украины. Думаю, это течение будет развиваться. Именно этим путем будет идти и Украина. Сегодня мы говорим о том, что кроме МТС, который является игроком топ-10 мирового мобильного сообщества, здесь не присутствует практически никто. Никто не владеет оператором мажоритарно, с полноценным управлением и брендом. Есть еще «Вымпелком», но это еще достаточно молодой игрок, который не оказывает весомого влияния. Здесь нет ни Orange, ни Vodafone, ни Т-mobile. Если и будет что-то меняться, то в сторону прихода международных гигантов. А пока они явно игнорируют все, что дальше Польши.
Дата выхода: 13 июля 2008 г.
Автор: Ирина Государская
Операторы мобильной связи
Эксперты четырех операторов рынка мобильной связи Украины, крупнейшего оператора связи компании «Укртелеком» и аналитики попытались разобраться, на каком этапе развития находится украинский рынок мобильной связи и какое количество операторов на нем оптимально.
Жанна Ревнова: Существует три основных аудитории, с которыми работает оператор мобильной связи: население, государство и акционеры. Деятельность компании должна балансировать, удовлетворяя интересы этих трех сторон. Таким образом, мобильных операторов может быть столько, сколько необходимо для удовлетворения потребности населения в частных разговорах, государства в наполнении доходной части госбюджета и развитии инфраструктуры экономики и потребностей акционеров этих компаний в уровне и сроках возврата инвестиций.
Роман Химич: Здесь ключевой вопрос - что именно хочет получить общество от производительных сил в данном секторе экономики. А не то, сколько их должно быть. К сожалению, украинское общество не имеет не то что государственной (институциализированной) политики в данной области, оно даже не осознает существующих возможностей, вызовов и задач.
Озджан Эрмиш: Количество операторов - индивидуальная особенность каждого конкретного рынка, и здесь трудно найти общие правила. К примеру, когда мы выходили на рынок Украины, было очень много скепсиса, и многие эксперты говорили, что места для третьего игрока нет. Однако мы за три года стали третьим крупным национальным оператором с практически десятимиллионной базой абонентов, и после нас на рынок вышел еще и четвертый игрок.
Станислав Картавых: Наличие четырех больших операторов, которые управляются собственниками из разных стран, упреждает возможные ценовые сговоры и монополизацию.
Василий Лацанич: Мы приветствуем приход четвертого на рынок и понимаем, что ему будет особенно сложно. В целом же сложившаяся ситуация похожа на оптимальную. Опыт других стран говорит о том, что оптимальное количество мобильных операторов - три-четыре в одном стандарте и с одним направлением действия. В Украине их намного больше, но основных мобильных игроков в традиционном понимании всего четыре. И эта цифра абсолютно оправданна. В ближайшей к нам соседней Польше долго работали три оператора, доли которых распределились равномерно. Появление четвертого игрока было, на мой взгляд, даже регуляторным шагом, чтобы пошатнуть сложившееся равновесие, которое негативно сказывается на здоровой конкуренции. В Украине равновесия не наблюдается, поэтому шатать нечего. Думаю, нашей стране достаточно было бы и трех операторов.
Озджан Эрмиш: Скорее всего, так и случится. Через какое-то время в Украине останется три ключевых игрока. Рано или поздно рынок заинтересует ведущих глобальных операторов, и тогда в стране возможны слияния и поглощения.
Антон Володькин: Количество операторов зависит от количества выданных лицензий и технических возможностей по предоставлению частот. В нынешних условиях мы считаем, что новых лицензий и игроков в стандарте 2G быть не должно.
Василий Лацанич: Помимо технических, есть еще множество рыночных факторов. При существующих ценах мы будем говорить об очень высоком пороге вхождения, сложна и процедура входа. И именно эти вещи сегодня - основные регуляторы рынка.
Антон Володькин: Появление 2G-провайдеров сотовой связи нелогично и маловероятно. В настоящее время данный формат уже достиг разумного предела количества операторов. Конечно, в новых стандартах, например 3G, могут появляться игроки, которые предложат абонентам что-то новое. Есть уже первый прецедент - «Укртелеком», собравший 20 тысяч абонентов. Это немного, но и услуги на базе 3G пока что имеют узкую аудиторию. В этом мы ничем не отличаемся от других стран. Пока что бума 3G-услуг в Украине не ожидается. Но своего потребителя данный стандарт, несомненно, будет привлекать.
Роман Химич: Изначально проект предоставления услуг мобильной связи на базе этой компании не был должным образом обоснован. Если называть вещи своими именами, имеет место типичная «панама», политически мотивированный заведомо убыточный проект.
Игорь Сиротенко: Принимая решение о строительстве сети и коммерческом старте оператора мобильной связи нового стандарта Utel, «Укртелеком» безусловно тщательно просчитал его рыночные перспективы. Менеджмент компании четко видит нишу, которую может и должен занять Utel и те конкурентные преимущества, за счет которых он способен достичь поставленных результатов. Можно выделить два основных направления, выгодно отличающих Utel от других операторов мобильной связи. Первое, это уникальные возможности самого стандарта третьего поколения UMTS/WCDMA, в котором на отечественном рынке работает только Utel. Второй не менее важный аспект, на который компания делает ставку - это реализация совместного потенциала Utel и непосредственно «Укртелекома». Многие эксперты рассматривают Utel, как абсолютно отдельного игрока рынка. При этом абсолютно забывая, что «Укртелеком» уже обслуживает практически 11 миллионов телефонных линий, то есть около 25 миллионов человек пользуются стационарной связью от нашей компании. Вполне логичным шагом с нашей стороны, сделать все возможное, чтобы значительная часть абонентов «Укртелекома» пользовалась и мобильной связью от той же компании.
Компания абсолютно уверена в рыночных перспективах Utel и в его конкурентоспособности, так как стандарт UMTS/WCDMA способен обеспечить наилучшую передачу данных, видео и голоса.
Станислав Картавых: Сеть 3G охватывает лишь крупные города, а возможности развивать эту сеть ограничены, поскольку компания все еще остается в государственной собственности, что уменьшает суммы инвестиций в развитие. «Укртелеком» в среднесрочной перспективе может рассчитывать лишь на относительно малое количество абонентов (до 150-200 тыс.).
Структура рынка CDMA, ЗG и фиксированной связи находится пока на этапе формирования. После проведения тендера на дополнительные лицензии 3G (по стандарту UMTS), который ожидается осенью этого года, на рынок выйдут сразу несколько крупных операторов, готовых инвестировать в развитие сетей. Это приведет к сокращению рыночной доли «Укртелекома» на рынке 3G, который пока является монополистом в этом виде связи. Также важным фактором является возможная приватизация «Укртелекома», которая отразится на рынке фиксированной и мобильной 3G связи.
Василий Лацанич: Что же касается перераспределения рынка GSM-операторов, то можно предполагать, что шансы входа новых операторов невысоки. В то же время в мире наблюдается тенденция консолидации путем покупки национальных региональных операторов, которая частично дошла до Украины. Думаю, это течение будет развиваться. Именно этим путем будет идти и Украина. Сегодня мы говорим о том, что кроме МТС, который является игроком топ-10 мирового мобильного сообщества, здесь не присутствует практически никто. Никто не владеет оператором мажоритарно, с полноценным управлением и брендом. Есть еще «Вымпелком», но это еще достаточно молодой игрок, который не оказывает весомого влияния. Здесь нет ни Orange, ни Vodafone, ни Т-mobile. Если и будет что-то меняться, то в сторону прихода международных гигантов. А пока они явно игнорируют все, что дальше Польши.
Мимо кассы
№ 27 за 2008 год.
Дата выхода: 13 июля 2008 г.
Автор: Ирина Чернявская
Нефтяная компания «ЛУКОЙЛ» потратит $3,5 млрд. на приобретения в 2008 году. Есть ли в списке украинские активы?
Крупнейшая нефтяная компания России «ЛУКОЙЛ» уже не первый год жаждет попасть в высшую лигу мирового нефтяного бизнеса. Ради этого нефтепереработчик, как заявлялось ранее, готов потратить более $100 млрд. в ближайшие годы. Таким образом руководство «ЛУКОЙЛа» рассчитывает стать седьмой по величине в мире нефтяной компанией. На сегодняшний день его доля в мировой добыче нефти составляет 2,3%.
Чтобы достичь поставленной цели, руководство «ЛУКОЙЛа» еще пять лет назад запланировало сосредоточиться на ключевом виде деятельности - добыче и переработке нефти - и постепенно уходить от непрофильного бизнеса. Программа сокращения непрофильных активов в свое время коснулась и Украины. Так, несколько лет назад акционеры российской компании продали за $200 млн. 80% банка «Петрокоммерц», который в том числе работал и в нашей стране, страховую компанию «Надра» («ИФД КапиталЪ Страхование»), долю в телеканале СТБ (связывают с Леонидом Федуном, вице-президентом «ЛУКОЙЛа». - Ред.).
Намерено ли руководство российского нефтепереработчика сокращать свои активы в Украине сегодня? Или же наоборот, часть суммы в $3,5 млрд., запланированная в бюджете компании на приобретения, осядет в нашем государстве?
Планы Алекперова «Мы развиваем в Восточной Европе розницу, идем эволюционным путем и крупных приобретений не планируем». Вердикт главы «ЛУКОЙЛа» Вагита Алекперова поставил жирную точку на ожиданиях украинского правительства относительно поступлений российских инвестиций в отечественную экономику. Как рассказали в пресс-службе российской компании, основными направлениями для инвестиций «ЛУКОЙЛа» по-прежнему остаются разведка и добыча углеводородов в России и за рубежом.
Так, в настоящий момент некоторые приобретения «ЛУКОЙЛом» уже сделаны. В частности, российская компания прикупила нефтеперерабатывающий завод в Италии за 1,8 млрд. евро.
Что касается нашей страны, то «в настоящее время компания имеет достаточное присутствие в Украине», сообщили в пресс-службе российской нефтекомпании. Напомним, что сегодня компания «ЛУКОЙЛ» владеет Одесским нефтеперерабатывающим заводом, входит в состав акционеров ЗАО «Лукор» и «Карпатнефтехим». Также под брендом компании работает розничная сеть автозаправок.
По мнению Питера Келлера, аналитика ИК «Тройка Диалог Украина», одна из причин, почему руководство российской компании не заинтересовано в приобретениях в Украине, - это «изменение политических настроений в стране, стремлением уйти от влияния России и двигаться в направлении Европы».
Скорее всего, в Украине «ЛУКОЙЛ» сконцентрируется на развитии ритейловой сети, в том числе - для реализации топлива с Одесского НПЗ, считает аналитик ИК Concorde Capital Владимир Нестеренко. В целом сейчас стратегия компании направлена на укрепление позиций в перерабатывающем сегменте, преимущественно в Западной Европе. «Это может объясняться, во-первых, стремлением компании приблизиться к конечному потребителю, а во-вторых, ожиданием роста прибыльности нефтепереработки на фоне снижения цен на нефть в будущем», - отметил эксперт.
К тому же не так давно британская компания Regal Petroleum начала вести переговоры о продаже активов своей украинской «дочки» - Мехедовско-Голотовщинского и Свиридовского газовых месторождений, общие запасы которых оцениваются в более чем 25 млрд. куб. м газа. По утверждению газеты The Guardian, в покупке прав на эти активы может быть заинтересована и российская компания «ЛУКОЙЛ». Однако в пресс-службе еще раз отметили, что «ЛУКОЙЛ», безусловно, заинтересован в расширении своих газовых активов, и уже определены регионы, в которых это будет происходить. Однако Украины в этом списке пока нет.
Дата выхода: 13 июля 2008 г.
Автор: Ирина Чернявская
Нефтяная компания «ЛУКОЙЛ» потратит $3,5 млрд. на приобретения в 2008 году. Есть ли в списке украинские активы?
Крупнейшая нефтяная компания России «ЛУКОЙЛ» уже не первый год жаждет попасть в высшую лигу мирового нефтяного бизнеса. Ради этого нефтепереработчик, как заявлялось ранее, готов потратить более $100 млрд. в ближайшие годы. Таким образом руководство «ЛУКОЙЛа» рассчитывает стать седьмой по величине в мире нефтяной компанией. На сегодняшний день его доля в мировой добыче нефти составляет 2,3%.
Чтобы достичь поставленной цели, руководство «ЛУКОЙЛа» еще пять лет назад запланировало сосредоточиться на ключевом виде деятельности - добыче и переработке нефти - и постепенно уходить от непрофильного бизнеса. Программа сокращения непрофильных активов в свое время коснулась и Украины. Так, несколько лет назад акционеры российской компании продали за $200 млн. 80% банка «Петрокоммерц», который в том числе работал и в нашей стране, страховую компанию «Надра» («ИФД КапиталЪ Страхование»), долю в телеканале СТБ (связывают с Леонидом Федуном, вице-президентом «ЛУКОЙЛа». - Ред.).
Намерено ли руководство российского нефтепереработчика сокращать свои активы в Украине сегодня? Или же наоборот, часть суммы в $3,5 млрд., запланированная в бюджете компании на приобретения, осядет в нашем государстве?
Планы Алекперова «Мы развиваем в Восточной Европе розницу, идем эволюционным путем и крупных приобретений не планируем». Вердикт главы «ЛУКОЙЛа» Вагита Алекперова поставил жирную точку на ожиданиях украинского правительства относительно поступлений российских инвестиций в отечественную экономику. Как рассказали в пресс-службе российской компании, основными направлениями для инвестиций «ЛУКОЙЛа» по-прежнему остаются разведка и добыча углеводородов в России и за рубежом.
Так, в настоящий момент некоторые приобретения «ЛУКОЙЛом» уже сделаны. В частности, российская компания прикупила нефтеперерабатывающий завод в Италии за 1,8 млрд. евро.
Что касается нашей страны, то «в настоящее время компания имеет достаточное присутствие в Украине», сообщили в пресс-службе российской нефтекомпании. Напомним, что сегодня компания «ЛУКОЙЛ» владеет Одесским нефтеперерабатывающим заводом, входит в состав акционеров ЗАО «Лукор» и «Карпатнефтехим». Также под брендом компании работает розничная сеть автозаправок.
По мнению Питера Келлера, аналитика ИК «Тройка Диалог Украина», одна из причин, почему руководство российской компании не заинтересовано в приобретениях в Украине, - это «изменение политических настроений в стране, стремлением уйти от влияния России и двигаться в направлении Европы».
Скорее всего, в Украине «ЛУКОЙЛ» сконцентрируется на развитии ритейловой сети, в том числе - для реализации топлива с Одесского НПЗ, считает аналитик ИК Concorde Capital Владимир Нестеренко. В целом сейчас стратегия компании направлена на укрепление позиций в перерабатывающем сегменте, преимущественно в Западной Европе. «Это может объясняться, во-первых, стремлением компании приблизиться к конечному потребителю, а во-вторых, ожиданием роста прибыльности нефтепереработки на фоне снижения цен на нефть в будущем», - отметил эксперт.
К тому же не так давно британская компания Regal Petroleum начала вести переговоры о продаже активов своей украинской «дочки» - Мехедовско-Голотовщинского и Свиридовского газовых месторождений, общие запасы которых оцениваются в более чем 25 млрд. куб. м газа. По утверждению газеты The Guardian, в покупке прав на эти активы может быть заинтересована и российская компания «ЛУКОЙЛ». Однако в пресс-службе еще раз отметили, что «ЛУКОЙЛ», безусловно, заинтересован в расширении своих газовых активов, и уже определены регионы, в которых это будет происходить. Однако Украины в этом списке пока нет.
Шейканемо, бейби?
№ 27 за 2008 год.
Дата выхода: 13 июля 2008 г.
Автор: Ирина Чернявская
Дата выхода: 13 июля 2008 г.
Автор: Ирина Чернявская
Совладелец группы компаний «Новые продукты» Виктор Гордеев о том, как заработать миллионы на слабом алкоголе.
Довольно долгое время компания, которая сегодня производит практически 40% всех слабоалкогольных напитков в Украине, была закрытой. Информации о том, кто основал бизнес, куда исчез водочный бренд «Старий друже», почему собственники отказались от названия компании «Алкотрейд», что за компании стоят «за спиной» производителя известной ТМ «Шейк», практически не было. В одном из своих первых интервью совладелец группы компаний «Новые продукты» Виктор Гордеев согласился открыть «занавес» и ответить на вопросы «Инвестгазеты».
Виктор, с чего начинался ваш бизнес?
Все произошло случайно. Один наш хороший знакомый предложил заняться алкогольным бизнесом: взять в аренду помещение, где была бы возможность организовать производство. Это показалось интересно. Те люди, которые сделали предложение, предоставили мне и моим партнерам расчеты, в соответствии с которыми этот бизнес должен был приносить хорошую прибыль. И тогда мы приняли решение об инвестировании в данный проект.
Как быстро вышли на прогнозируемые показатели?
Когда закончились заявленные в бизнес-плане сроки и когда были выплачены все запланированные суммы, никакой водки, к сожалению, так и не появилось. Мы были вынуждены вмешаться в проект.
Когда я впервые побывал в Жашкове, а именно там и шли работы по модернизации помещения и оборудования, то увидел удручающую картину. Несмотря на потраченные деньги, за полгода фактически мало что было сделано. Если бы в тот момент можно было просто вернуть вложенные средства, уверен – мы бы так и поступили. Поэтому все, что происходило потом, было сделано просто ради спасения сделанных инвестиций. Потребовалось много времени и еще больше денег, чтобы все, наконец, заработало. Так что на прогнозируемые показатели мы выходили очень долго.
Кто акционеры компании? И какой первоначальный капитал вложен в развитие бизнеса?
Это три иностранные компании. Что касается первоначального бизнес-плана, то он предполагал не такие уж большие инвестиции – около $200 тыс. Речь шла не о покупке, а об аренде 1 тыс. кв. м площадей на территории неработающего хлебозавода в Жашкове. Там стояла линия по розливу минеральной воды. Мы провели реконструкцию, небольшую модернизацию и начали производство водки «Старий друже». Однако в реальности времени и денег потребовалось значительно больше, чем заявлялось в бизнес-плане.
Со временем мы выкупили и модернизируем большую часть предприятия. А рядом с нуля построили новое здание – фактически новый, оснащенный современным оборудованием мирового уровня завод. Также на данный момент ведется активная работа по строительству и развитию дополнительных площадей, наращиванию мощностей уже существующего производства. Кстати, для установки, запуска нового оборудования и обучения персонала работе на нем мы всегда приглашаем представителей западных компаний, у которых закупаем это оборудование.
Как сегодня себя чувствует бренд «Старий друже»? На полках магазинов ваша водка встречается редко…
«Старий друже» стал нашей первой торговой маркой. С него началась история нашей компании. Благодаря ему мы получили бесценный опыт, пригодившийся нам в дальнейшем. Но на сегодняшний день этот бренд уже не является для нас приоритетным, а рынок водки стратегическим.
В таком случае не проще ли продать бренд?
Если будут серьезные предложения, мы их обязательно рассмотрим.
Раньше ваша компания называлась «Алкотрейд». Почему изменили название?
Я считаю, что название должно отражать характер деятельности. До тех пор пока производство и продажа алкоголя было единственным направлением в работе компании, оно было вполне уместным. В последние годы было принято решение развивать также и производство безалкогольных напитков, и имя «Алкотрейд» перестало соответствовать тому, что мы делаем и к чему стремимся. Новое имя («Новые продукты»), помимо того, что не ограничивает нас рамками только алкогольных напитков, еще и отражает наше стремление к инновативности, к созданию новых напитков, открытию новых вкусов, новых ниш.
Почему следующим шагом после водки стало производство именно готовых слабоалкогольных коктейлей? Откуда почерпнули идею?
Первоначально планировалось компенсировать сезонность продажи водки. И именно коктейли хорошо подходили на эту роль. Таким образом решалась задача равномерной загрузки производственных мощностей и дистрибуторских ресурсов. Кроме того, мы видели свободные ниши на этом рынке. Уж очень однообразным он был до нашего появления.
Вы работаете по лицензии таких компаний, как Red&Blue Beverages и King's Bridge Royal Distillery… Кроме того, что это ваши партнеры, никакой информации о них найти не удалось. Расскажите подробнее об этих компаниях.
Это американская и британская компании. Занимаются разработкой готовых коктейлей и других напитков. Такие компании не работают на конечного потребителя, поэтому не обязательно о них должно быть много информации. На профессиональном рынке они более известны.
Совместно с Red&Blue Beverages и King's Bridge Royal Distillery мы занимаемся разработкой вкусов, которые потом адаптируем под наших потребителей. Мы, кстати, сотрудничаем и с другими подобными компаниями.
Бренды тоже были придуманы этими компаниями?
Не совсем так. Наши бренды мы разрабатываем совместно.
Много времени потратили на разработку ТМ «Шейк»?
В общей сложности не менее двух лет.
Какие инвестиции были вложены в новое производство?
Если суммировать с 2001 года, около $20 млн. Причем только в этом году мы планируем потратить около $15 млн. на увеличение производственных мощностей и складских помещений.
За счет собственных или заемных средств развивается компания сегодня?
В основном за счет собственных, то есть средств акционеров. Есть и небольшая часть кредитных средств, но их доля совсем незначительна.
Сколько составила выручка компании в прошлом году?
Около 300 млн. грн. В этом году планируем, что она составит не менее 500 млн. грн.
Какой уровень прибыльности производства слабоалкогольных напитков?
Достаточно высокий.
Можете перечислить наиболее востребованные среди отечественных потребителей напитки?
Практически все напитки в нашем портфеле очень динамично развиваются. За последний год мы увеличили продажи на 50% в натуральном выражении и на 60% в деньгах. В последнее время коктейли Shake в натуральном выражении растут на 16-17% ежегодно. Но это едва ли не самые низкие показатели в нашем портфеле, так как этот бренд уже давно присутствует на рынке. Есть марки, которые за последние годы увеличивают продажи в разы, и мы не всегда успеваем за нами же сформированным спросом.
Практикуете производство напитков для других игроков?
Да, когда у нас освобождаются мощности, работаем с «Хортицей». Производим под заказ ее слабоалкогольные напитки «Ё». Кроме этого, достаточно долго и успешно сотрудничали с Coca-Cola, производили для них Burn. Также – водку для компании «Гетьман».
Какие планы относительно развития новых направлений?
Как я уже сказал, мы планируем дальнейшее развитие мощностей по производству безалкогольных напитков. Компания все время над чем-то работает, но запуск будет в следующем году. Скорее всего, выйдем с тремя-четырьмя новыми безалкогольными брендами.
Какими?
Пока могу сказать с полной уверенностью только одно: это на все 100% будут действительно инновационные и уникальные для нашего рынка продукты. А возможно, даже и для рынка всего постСНГ. На данный момент мы сконцентрированы на исследованиях потребительских предпочтений, моделей поведения и, в целом – отслеживании основных трендов как таковых.
Планируете продать слабоалкогольный бизнес?
Все зависит от предложения. В случае справедливой оценки мы готовы продать часть бизнеса или даже весь бизнес целиком. Хотя к настоящему моменту мы еще не исчерпали потенциал для роста и продавать бизнес сейчас, по нашему мнению, рановато.
понедельник, 15 декабря 2008 г.
Курс гривны на межбанке снизился до 8,05 UAH-USD
Курс гривны на межбанковском валютном рынке после снижения в пятницу в понедельник снизился на 30 коп. до 8,05 UAH/USD.
Большинство сделок, по оценкам дилеров, осуществлено по курсу, близкому к 8,05 UAH/USD.
Национальный банк на рынок не выходил.
По словам дилеров коммерческих банков, в начале торгов котировки колебались в пределах 7,9150-8,0050 UAH/USD, в дальнейшем выросли до 8,0350-8,0850 UAH/USD и к концу торгов выросли до 8,1350-8,1750 UAH/USD.
В 2006 году курс гривны на межбанке укрепился на 0,099% с 5,05 UAH/USD до 5,0450 UAH/USD.
Как сообщало агентство, за 2007 год курс гривны на межбанке снизился на 0,099% с 5,0450 UAH/USD до 5,0500 UAH/USD. С начала года курс гривны на межбанке снизился на 59,4% с 5,05 UAH/USD.
Большинство сделок, по оценкам дилеров, осуществлено по курсу, близкому к 8,05 UAH/USD.
Национальный банк на рынок не выходил.
По словам дилеров коммерческих банков, в начале торгов котировки колебались в пределах 7,9150-8,0050 UAH/USD, в дальнейшем выросли до 8,0350-8,0850 UAH/USD и к концу торгов выросли до 8,1350-8,1750 UAH/USD.
В 2006 году курс гривны на межбанке укрепился на 0,099% с 5,05 UAH/USD до 5,0450 UAH/USD.
Как сообщало агентство, за 2007 год курс гривны на межбанке снизился на 0,099% с 5,0450 UAH/USD до 5,0500 UAH/USD. С начала года курс гривны на межбанке снизился на 59,4% с 5,05 UAH/USD.
ОАО “Центрэнерго”
Тепловые электростанции (ТЕС) разделяются на конденсационные и теплоэлектроцентральные (ТЭЦ). На первых конденсирующаяся водяная пара и вода поступает в котел. Такие станции производят только электроэнергию, которой обеспечивают большой район страны. Потому их называют ДРЕС. ТЭЦ производят одновременно электрическую и тепловую энергию, которую направляют по трубам для обогрева жилых домов, предприятий. ДРЕС, как правило, имеют значительную мощность и размещаются в районах добычи топлива, вблизи рек, которые дают воду для охлаждения. Это экономически выгодно, поскольку перевозить топливо в несколько раз дороже, чем передавать электроэнергию. Большие тепловые электростанции размещены на Донбассе, в приднепровье, в западных областях, а также вблизи Харькова, Киева, Винницы. Особое место среди ТЭС, занимает компания Центрэнерго.
Читать далее...
Читать далее...
Укртелеком
Рынок телекоммуникационных услуг в Украине активно развивается. Появляются новые технологии, которые становятся платформой для реализации новых услуг в сфере связи. Интерес населения смещается в сторону услуг на основе новых технологий.
Телекоммуникации - важнейшая составляющая связи, представляющая собой отрасль общественного производства, продукцией которой являются услуги в виде передачи сообщений и предоставления технических средств для передачи сообщений.
Монополистом на рынке фиксированной связи Украины есть ОАО “Укртелеком“.
Читать далее...
Телекоммуникации - важнейшая составляющая связи, представляющая собой отрасль общественного производства, продукцией которой являются услуги в виде передачи сообщений и предоставления технических средств для передачи сообщений.
Монополистом на рынке фиксированной связи Украины есть ОАО “Укртелеком“.
Читать далее...
Федеральный закон "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг"
Принят
Государственной Думой
12 февраля 1999 года
Одобрен
Советом Федерации
18 февраля 1999 года
Статья 1. Цели настоящего Федерального закона
Целями настоящего Федерального закона являются обеспечение государственной и общественной защиты прав и законных интересов физических и юридических лиц, объектом инвестирования которых являются эмиссионные ценные бумаги (далее - инвесторы), а также определение порядка выплаты компенсаций и предоставления иных форм возмещения ущерба инвесторам - физическим лицам, причиненного противоправными действиями эмитентов и других участников рынка ценных бумаг (далее - профессиональные участники) на рынке ценных бумаг.
Статья 2. Сфера применения настоящего Федерального закона
1. Настоящим Федеральным законом устанавливаются:
условия предоставления профессиональными участниками услуг инвесторам, не являющимся профессиональными участниками;
дополнительные требования к профессиональным участникам, предоставляющим услуги инвесторам на рынке ценных бумаг;
дополнительные условия размещения эмиссионных ценных бумаг среди неограниченного круга инвесторов на рынке ценных бумаг;
дополнительные меры по защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг и ответственность эмитентов и иных лиц за нарушение этих прав и интересов.
2. Настоящий Федеральный закон не применяется к отношениям, связанным с привлечением денежных средств во вклады банками и иными кредитными организациями, страховыми компаниями и негосударственными пенсионными фондами, обращением депозитных и сберегательных сертификатов кредитных организаций, чеков, векселей и иных ценных бумаг, не являющихся в соответствии с законодательством Российской Федерации эмиссионными ценными бумагами, а также с обращением государственных ценных бумаг Российской Федерации, государственных ценных бумаг субъектов Российской Федерации и ценных бумаг муниципальных образований.
Статья 3. Законодательство Российской Федерации о защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг
Отношения, связанные с защитой прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг, регулируются настоящим Федеральным законом, иными федеральными законами и другими нормативными правовыми актами Российской Федерации.
Читать далее...
Государственной Думой
12 февраля 1999 года
Одобрен
Советом Федерации
18 февраля 1999 года
Статья 1. Цели настоящего Федерального закона
Целями настоящего Федерального закона являются обеспечение государственной и общественной защиты прав и законных интересов физических и юридических лиц, объектом инвестирования которых являются эмиссионные ценные бумаги (далее - инвесторы), а также определение порядка выплаты компенсаций и предоставления иных форм возмещения ущерба инвесторам - физическим лицам, причиненного противоправными действиями эмитентов и других участников рынка ценных бумаг (далее - профессиональные участники) на рынке ценных бумаг.
Статья 2. Сфера применения настоящего Федерального закона
1. Настоящим Федеральным законом устанавливаются:
условия предоставления профессиональными участниками услуг инвесторам, не являющимся профессиональными участниками;
дополнительные требования к профессиональным участникам, предоставляющим услуги инвесторам на рынке ценных бумаг;
дополнительные условия размещения эмиссионных ценных бумаг среди неограниченного круга инвесторов на рынке ценных бумаг;
дополнительные меры по защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг и ответственность эмитентов и иных лиц за нарушение этих прав и интересов.
2. Настоящий Федеральный закон не применяется к отношениям, связанным с привлечением денежных средств во вклады банками и иными кредитными организациями, страховыми компаниями и негосударственными пенсионными фондами, обращением депозитных и сберегательных сертификатов кредитных организаций, чеков, векселей и иных ценных бумаг, не являющихся в соответствии с законодательством Российской Федерации эмиссионными ценными бумагами, а также с обращением государственных ценных бумаг Российской Федерации, государственных ценных бумаг субъектов Российской Федерации и ценных бумаг муниципальных образований.
Статья 3. Законодательство Российской Федерации о защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг
Отношения, связанные с защитой прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг, регулируются настоящим Федеральным законом, иными федеральными законами и другими нормативными правовыми актами Российской Федерации.
Читать далее...
Аргентина: Экономический кризис
Будет полезно нам для анализа и прогнозов нашего кризиса, который мы сейчас имеем.
ГОРОД ИЛИ ПРИГОРОД?
Кто-то однажды спросил меня, как жилось в пригороде. Было ли им легче, чем горожанам. Как всегда нет простых ответов. Хотелось бы сказать пригород - хорошо, город - плохо, но я не могу, потому что, если я должен быть абсолютно честным, то есть некоторые вопросы, которые необходимо проанализировать, особенно то, что касается безопасности. Естественно те, кто живут в пригороде, имеют земли, и скот были лучше подготовлены. Нет необходимости иметь несколько акров засаженных культурами. Несколько фруктовых деревьев, несколько кур, коров и кроликов, и небольшого сада было достаточно для «легкой» жизни по сравнению с теми, кто остался в городах. Цыплята, яйца и кролики обеспечат белками, корова или две - молоко и сыр, овощи и фрукты обеспечат растительную диету, а некоторые яйца или кроликов, можно было обменять на муку для теста, чтобы сделать хлеб и макароны, или сахар и соль.
Те, кто живут в городах, должны управлять, как они могут. Поскольку цены на продовольствие поднялись около 200% -300%. Люди были вынуждены сокращать расходы на чем могли, чтобы они могли купить еду. Некоторые охотились на птиц или ели беспризорных собак и кошек, другие голодали. Когда это добралось до продовольствия, города оказались в кризисной ситуации. Нехватка продовольствия или невозможность приобретать его, приводит к началу беспорядков и мародерства.
Когда речь заходит о безопасности все еще более усложняется. Забудьте о стрельбе, те кто мечтают отстреливать врагов с 300 ярдов. Оставьте эти мечты диванным-коммандос и 12-тилетним детям.
Некоторые факты:
1) Те, кто хочет причинить вред вам/обворовать вас не ходят с пиратским флагом.
2) И они не начинают стрелять в вас с расстояния 200 ярдов.
3) Они не приедут на ревущих мотоциклах или одетые в оранжевую униформу, чтобы вы могли их сразу распознать. Не думайте, что они будут одеты как в кино.
4) Человек с женой и двумя или тремя детьми не может наблюдать из укрытия часами. Не важно, спецназовец вы или Джон Рэмбо, но 6th чувство подсказывает, предупредить вас, что есть парень, целящийся из ружья вам в спину, когда вы пытаетесь установить водяной насос, который только что сломался, или несете большой мешок сушеной фасоли, которую вы купили утром.
Лучшая охранная сигнализация, которую любой может иметь на ферме - это собаки. Но собаки могут быть отравлены. У моего друга отравили всех четырех собак за одну ночь, все они погибли. После всех этих лет я узнал, что, даже несмотря на то, что человек, который живет в «безопасном» пригороде, он более подвержен насилию при домашнем ограблении. Преступники знают, что они изолированы, и их чувство неуязвимости увеличивается. Когда они совершают нападение на пригородный дом или ферму, они, как правило, остаются там в течение нескольких часов или дней пытая владельцев. Я слышал, что всех: женщин и дети насилуют, людей привязывали к кровати и пытали электричеством, избивали, прижигали горелками. Большие города, не намного безопаснее для «выживальщика», решившего остаться в городе. Ему придется столкнуться с похищениями, ограблениями, и ежесекундно рисковать получить пулю в живот, из-за содержимого его карманов или даже из-за одежды.
Итак, куда идти? Бетонные джунгли опасны, и поэтому держитесь вдали от всего этого, на свой страх и риск. Решение этой проблемы заключается в том, чтобы держаться подальше от города, но по группам, либо живя в небольшом городе-общине или если у Вас есть друзья или семья, разделяющие ваши взгляды сформируйте собственную небольшую общину. Некоторые могут подумать, что подобное соседство приведет к потере неприкосновенности личной жизни и свободы, но это та цена, которую вам придется заплатить, если вы хотите, чтобы кто-то, мог помочь вам, когда вы будете нуждаться в этой помощи. Для тех, которые считают, что им никогда не понадобится помощь от кого-либо, потому что они всегда будут иметь свою винтовку под рукой, осматривая периметр в бинокль каждые пять минут, и аптечка на в их припасах на все времена…. Повзрослейте!
УСЛУГИ
С каким бы сценарием развития ситуации вы не столкнулись более чем вероятно, что качество услуг заметно пострадает или исчезнут вовсе. Проанализируйте заранее возможные сценария какие услуги могут быть затронуты кризисом в вашем районе. Если не будет электричества, чтобы приготовить мясо лежащее в вашем холодильнике, то вы можете высушить его или законсервировать. Позаботьтесь о принадлежностях, которые вам потребуется для выполнения этих задач, прежде чем вы действительно начнете в них нуждаться. Итак вы сохранили полное руководство о том, как готовить мясо в вашем компьютер… как вы его включите если нет электричества? Распечатайте все, что вы считаете важным.
ВОДА
Никто не может продолжаться слишком долго без воды. Городской «выживальщик» может обнаружить, что вода плохого качества, и в этом случае ему пригодится фильтр для воды, однако можно обнаружить, что воды вообще нет. Когда это произойдет в большом городе-миллионнике, то запасы воды в бутылках иссякнут в течение нескольких минут. В моем случае, водопроводная вода была не лчшего качества. Я вижу черные маленькие частицы и некоторые другие вещи, которые выглядят как мертвые водоросли. На вкус не так уж и плохо. Не хорошо, но я знаю, что существуют районы страны, где вода намного хуже.
Если вы можете вырыть колодец, то поместите это в верхней части списка ваших приоритетов.
Вода должна находиться в списке выше огнестрельного оружия, медикаментов и даже продовольствия. Сохраните так много воды, как вы сможете. Заполните пластиковые бутылки, и храните их в прохладном месте, предпочтительно в черном мешке для мусора, чтобы защитить от солнечного света. Вода конечно вберет в себя пластиковые вкус спустя несколько месяцев, но вода, с привкусом пластика намного лучше, чем отсутствие воды вообще. Прогнозируйте потребность из расчета примерно галлон на человека в день. Постарайтесь обеспечить запас воды по крайней мере на 2-4 недели. Больше было бы предпочтительнее.
ЭЛЕКТРИЧЕСТВО
Я провел много времени без электричества. Реальная проблема начинается, когда вы проведете больше, чем просто несколько часов без света. Сразу после кризиса в 2001 году половина страны оставалась без электричества в течение 3 дней. Буэнос-Айрес был одной большой темной могилой. Люди застряли в лифтах, пища гнила, больницы, у которых имеется запас топлива для генераторов всего на несколько часов. Без электричества дни становятся намного короче. После захода солнца остается не так много что можно делать. Я читал при свечах и свете фонарика, но через какое-то время начинает болеть голова. Преступность также вырастает, с наступлением темноты, так что приходится всякий раз выходя из дома, носить фонарик в одной руке, и пистолет в другой.
Подводя итог, жизнь в городе без света через какое-то время начнет вас удручать. Я проводил ночи в одиночестве слушая радио, поедая консервированные продукты питания и чистя свое оружие при свете моего головного фонарика на светодиодах. Потом я женился, появился сын, и выяснилось, что, когда вы имеете близких вокруг вас, то все становится не так плохо. Дело в том, что семья помогает морально в таких ситуациях.
Читать далее...
ГОРОД ИЛИ ПРИГОРОД?
Кто-то однажды спросил меня, как жилось в пригороде. Было ли им легче, чем горожанам. Как всегда нет простых ответов. Хотелось бы сказать пригород - хорошо, город - плохо, но я не могу, потому что, если я должен быть абсолютно честным, то есть некоторые вопросы, которые необходимо проанализировать, особенно то, что касается безопасности. Естественно те, кто живут в пригороде, имеют земли, и скот были лучше подготовлены. Нет необходимости иметь несколько акров засаженных культурами. Несколько фруктовых деревьев, несколько кур, коров и кроликов, и небольшого сада было достаточно для «легкой» жизни по сравнению с теми, кто остался в городах. Цыплята, яйца и кролики обеспечат белками, корова или две - молоко и сыр, овощи и фрукты обеспечат растительную диету, а некоторые яйца или кроликов, можно было обменять на муку для теста, чтобы сделать хлеб и макароны, или сахар и соль.
Те, кто живут в городах, должны управлять, как они могут. Поскольку цены на продовольствие поднялись около 200% -300%. Люди были вынуждены сокращать расходы на чем могли, чтобы они могли купить еду. Некоторые охотились на птиц или ели беспризорных собак и кошек, другие голодали. Когда это добралось до продовольствия, города оказались в кризисной ситуации. Нехватка продовольствия или невозможность приобретать его, приводит к началу беспорядков и мародерства.
Когда речь заходит о безопасности все еще более усложняется. Забудьте о стрельбе, те кто мечтают отстреливать врагов с 300 ярдов. Оставьте эти мечты диванным-коммандос и 12-тилетним детям.
Некоторые факты:
1) Те, кто хочет причинить вред вам/обворовать вас не ходят с пиратским флагом.
2) И они не начинают стрелять в вас с расстояния 200 ярдов.
3) Они не приедут на ревущих мотоциклах или одетые в оранжевую униформу, чтобы вы могли их сразу распознать. Не думайте, что они будут одеты как в кино.
4) Человек с женой и двумя или тремя детьми не может наблюдать из укрытия часами. Не важно, спецназовец вы или Джон Рэмбо, но 6th чувство подсказывает, предупредить вас, что есть парень, целящийся из ружья вам в спину, когда вы пытаетесь установить водяной насос, который только что сломался, или несете большой мешок сушеной фасоли, которую вы купили утром.
Лучшая охранная сигнализация, которую любой может иметь на ферме - это собаки. Но собаки могут быть отравлены. У моего друга отравили всех четырех собак за одну ночь, все они погибли. После всех этих лет я узнал, что, даже несмотря на то, что человек, который живет в «безопасном» пригороде, он более подвержен насилию при домашнем ограблении. Преступники знают, что они изолированы, и их чувство неуязвимости увеличивается. Когда они совершают нападение на пригородный дом или ферму, они, как правило, остаются там в течение нескольких часов или дней пытая владельцев. Я слышал, что всех: женщин и дети насилуют, людей привязывали к кровати и пытали электричеством, избивали, прижигали горелками. Большие города, не намного безопаснее для «выживальщика», решившего остаться в городе. Ему придется столкнуться с похищениями, ограблениями, и ежесекундно рисковать получить пулю в живот, из-за содержимого его карманов или даже из-за одежды.
Итак, куда идти? Бетонные джунгли опасны, и поэтому держитесь вдали от всего этого, на свой страх и риск. Решение этой проблемы заключается в том, чтобы держаться подальше от города, но по группам, либо живя в небольшом городе-общине или если у Вас есть друзья или семья, разделяющие ваши взгляды сформируйте собственную небольшую общину. Некоторые могут подумать, что подобное соседство приведет к потере неприкосновенности личной жизни и свободы, но это та цена, которую вам придется заплатить, если вы хотите, чтобы кто-то, мог помочь вам, когда вы будете нуждаться в этой помощи. Для тех, которые считают, что им никогда не понадобится помощь от кого-либо, потому что они всегда будут иметь свою винтовку под рукой, осматривая периметр в бинокль каждые пять минут, и аптечка на в их припасах на все времена…. Повзрослейте!
УСЛУГИ
С каким бы сценарием развития ситуации вы не столкнулись более чем вероятно, что качество услуг заметно пострадает или исчезнут вовсе. Проанализируйте заранее возможные сценария какие услуги могут быть затронуты кризисом в вашем районе. Если не будет электричества, чтобы приготовить мясо лежащее в вашем холодильнике, то вы можете высушить его или законсервировать. Позаботьтесь о принадлежностях, которые вам потребуется для выполнения этих задач, прежде чем вы действительно начнете в них нуждаться. Итак вы сохранили полное руководство о том, как готовить мясо в вашем компьютер… как вы его включите если нет электричества? Распечатайте все, что вы считаете важным.
ВОДА
Никто не может продолжаться слишком долго без воды. Городской «выживальщик» может обнаружить, что вода плохого качества, и в этом случае ему пригодится фильтр для воды, однако можно обнаружить, что воды вообще нет. Когда это произойдет в большом городе-миллионнике, то запасы воды в бутылках иссякнут в течение нескольких минут. В моем случае, водопроводная вода была не лчшего качества. Я вижу черные маленькие частицы и некоторые другие вещи, которые выглядят как мертвые водоросли. На вкус не так уж и плохо. Не хорошо, но я знаю, что существуют районы страны, где вода намного хуже.
Если вы можете вырыть колодец, то поместите это в верхней части списка ваших приоритетов.
Вода должна находиться в списке выше огнестрельного оружия, медикаментов и даже продовольствия. Сохраните так много воды, как вы сможете. Заполните пластиковые бутылки, и храните их в прохладном месте, предпочтительно в черном мешке для мусора, чтобы защитить от солнечного света. Вода конечно вберет в себя пластиковые вкус спустя несколько месяцев, но вода, с привкусом пластика намного лучше, чем отсутствие воды вообще. Прогнозируйте потребность из расчета примерно галлон на человека в день. Постарайтесь обеспечить запас воды по крайней мере на 2-4 недели. Больше было бы предпочтительнее.
ЭЛЕКТРИЧЕСТВО
Я провел много времени без электричества. Реальная проблема начинается, когда вы проведете больше, чем просто несколько часов без света. Сразу после кризиса в 2001 году половина страны оставалась без электричества в течение 3 дней. Буэнос-Айрес был одной большой темной могилой. Люди застряли в лифтах, пища гнила, больницы, у которых имеется запас топлива для генераторов всего на несколько часов. Без электричества дни становятся намного короче. После захода солнца остается не так много что можно делать. Я читал при свечах и свете фонарика, но через какое-то время начинает болеть голова. Преступность также вырастает, с наступлением темноты, так что приходится всякий раз выходя из дома, носить фонарик в одной руке, и пистолет в другой.
Подводя итог, жизнь в городе без света через какое-то время начнет вас удручать. Я проводил ночи в одиночестве слушая радио, поедая консервированные продукты питания и чистя свое оружие при свете моего головного фонарика на светодиодах. Потом я женился, появился сын, и выяснилось, что, когда вы имеете близких вокруг вас, то все становится не так плохо. Дело в том, что семья помогает морально в таких ситуациях.
Читать далее...
вторник, 9 декабря 2008 г.
Индекс ПФТС ноябрь-декабрь 2008
Украинский индекс ПФТС за последние месяцы не только претерпел серьезное падение. Он все меньше выполняет свою основную роль – объективного индикатора стоимости активов эмитентов.
По мнению экспертов КУА «Бонум Групп», индекс ПФТС все меньше позволяет участникам рыка оценивать реальную стоимость ценных бумаг, находящихся в портфелях компаний.
«Нынешний рынок очень тяжело назвать таким, который дает возможность справедливо оценивать стоимости акций размещенных в портфеле, – считает руководитель инвестиционного отдела КУА «Бонум Групп» Александр Спасиченко.
К примеру, Фонд «Бонум оптимум» за ноябрь показал позитивную динамику, поднявшись на 3,20% (с 75,97 до 78,41 грн. за сертификат). Этому способствовала покупка акций Алчевского металлургического комбината (ALMK) вблизи ценового дна, 22 -процентный рост цены акции «Азовобщемаша» (AZGM) и прирост средств размещенных на депозитах.
Вместе с тем, подобная позитивная динамика не должна восприниматься излишне оптимистично. Потому как, например, акции Сахарного союза «Укррос» за минувший месяц по зафиксированным на бирже сделкам упали на 53%. За этот период было проведено только 4 (!) сделки. А в рамках торговой сессии прошла лишь одна (!). Общая сумма всех четырех сделок не превысила 150 тыс. грн. В то время как ранее суммы отдельных сделок по данному эмитенту превышали сумму четырех ноябрьских сделок вместе взятых.
«Потому мы вынуждены изменять стоимость в своих портфелях согласно подобным псевдорыночным индикаторам, - отмечает Александр Спасиченко. – На мой взгляд, торги на ПФТС сегодня не являются индикатором реальной стоимости активов фондов. А потому привязка непосредственно к торгам ПФТС чревата значительными перекосами в подсчетах».
По мнению экспертов КУА «Бонум Групп», индекс ПФТС все меньше позволяет участникам рыка оценивать реальную стоимость ценных бумаг, находящихся в портфелях компаний.
«Нынешний рынок очень тяжело назвать таким, который дает возможность справедливо оценивать стоимости акций размещенных в портфеле, – считает руководитель инвестиционного отдела КУА «Бонум Групп» Александр Спасиченко.
К примеру, Фонд «Бонум оптимум» за ноябрь показал позитивную динамику, поднявшись на 3,20% (с 75,97 до 78,41 грн. за сертификат). Этому способствовала покупка акций Алчевского металлургического комбината (ALMK) вблизи ценового дна, 22 -процентный рост цены акции «Азовобщемаша» (AZGM) и прирост средств размещенных на депозитах.
Вместе с тем, подобная позитивная динамика не должна восприниматься излишне оптимистично. Потому как, например, акции Сахарного союза «Укррос» за минувший месяц по зафиксированным на бирже сделкам упали на 53%. За этот период было проведено только 4 (!) сделки. А в рамках торговой сессии прошла лишь одна (!). Общая сумма всех четырех сделок не превысила 150 тыс. грн. В то время как ранее суммы отдельных сделок по данному эмитенту превышали сумму четырех ноябрьских сделок вместе взятых.
«Потому мы вынуждены изменять стоимость в своих портфелях согласно подобным псевдорыночным индикаторам, - отмечает Александр Спасиченко. – На мой взгляд, торги на ПФТС сегодня не являются индикатором реальной стоимости активов фондов. А потому привязка непосредственно к торгам ПФТС чревата значительными перекосами в подсчетах».
понедельник, 17 ноября 2008 г.
Инвестиционная политика ДТЭК
Инвестиции в предприятия, входящие в корпорацию ДТЭК, по заявлениям топ-менеджмента компании, в текущем году составят до $140 млн. В ближайшие 3–4 года ДТЭК намерена осуществить первичное публичное размещение акций (IPO). Долгосрочную стратегию планируется разработать в течение 5–6 месяцев с привлечением McKinsey & Company.
Для поддержания добычи угля на уровне 2.1–2.4 млн. т в год шахте требуются ежегодные инвестиции в размере $5–6 млн. Указанный уровень производства при условии добычи угля на подготовленных блоках может поддерживаться до 2011 г. В 2003 г. было начато строительство блока №2 шахтного поля. Инвестиции в данный проект составляют $130–140 млн.
В последние годы масштабы бизнеса компании стабильно растут. Хорошей динамикой
характеризуется и показатель EBITDA. В то же время объемы чистой прибыли по сравнению с мировыми компаниями-аналогами остаются незначительными.
Это может быть вызвано трансфертным ценообразованием и государственным
вмешательством в формирование цен на уголь. Тем не менее, на фоне большинства других угольных компаний Украины, которые в течение многих лет не могут выбраться из убытков, финансовые показатели шахты Комсомолец
Донбасса выглядят достаточно неплохо.
Для поддержания добычи угля на уровне 2.1–2.4 млн. т в год шахте требуются ежегодные инвестиции в размере $5–6 млн. Указанный уровень производства при условии добычи угля на подготовленных блоках может поддерживаться до 2011 г. В 2003 г. было начато строительство блока №2 шахтного поля. Инвестиции в данный проект составляют $130–140 млн.
В последние годы масштабы бизнеса компании стабильно растут. Хорошей динамикой
характеризуется и показатель EBITDA. В то же время объемы чистой прибыли по сравнению с мировыми компаниями-аналогами остаются незначительными.
Это может быть вызвано трансфертным ценообразованием и государственным
вмешательством в формирование цен на уголь. Тем не менее, на фоне большинства других угольных компаний Украины, которые в течение многих лет не могут выбраться из убытков, финансовые показатели шахты Комсомолец
Донбасса выглядят достаточно неплохо.
Бизнес компании "шахта Комсомолец Донбасса."
Шахта Комсомолец Донбасса (Кировское, Донецкая область) начала функционировать
в 1980 г. До корпоратизации в 1996 г. она входила в состав производственного
объединения Октябрьуголь.
Основной вид деятельности шахты – добыча угля для тепловых электростанций. Работы ведутся на трех горизонтах: 418 м, 628 м и 810 м. Протяженность горных выработок – 134.1 км. Промышленные запасы угля на начало 2005 г. составляли 133.6 млн. т, и при существующих объемах добычи их должно хватить на 52 года. В то же время нужно отметить, что объемы добычи неуклонно растут.
Объемы производства шахты за последние 7 лет выросли более чем в 2.5 раза, при этом снижение производства в последний раз было зафиксировано в
2001 г.
На балансе шахты Комсомолец Донбасса находятся девять угольных пластов – три из них разрабатываются в настоящее время. Шахта добывает энергетический
уголь марки «Т», часть которого обрабатывается на собственной обогатительной
установке. Общие характеристики угля: зольность – 24.8%, влажность – 4.7%, сера – 2.6%, летучесть – 8.6%. Основные потребители готовой продукции – энергогенерирующие и теплоснабжающие компании Украины (ПЭС Горэнерго, Востокэнерго, Днепрэнерго), а также Словакии и Болгарии.
В среднесрочной перспективе можно ожидать расширения потребления угля марки «Т» за счет внедрения металлургическими предприятиями технологии пылеугольного вдувания. О соответствующих планах уже заявили такие металлургические
гиганты, как Мариупольский меткомбинат им. Ильича, Енакиевский металлургический завод, Запорожсталь и концерн Донецксталь. Основными конкурентами по производству и реализации энергетического угля являются компании Ровенькиантрацит, Шахтерскантрацит и Торезантрацит.
в 1980 г. До корпоратизации в 1996 г. она входила в состав производственного
объединения Октябрьуголь.
Основной вид деятельности шахты – добыча угля для тепловых электростанций. Работы ведутся на трех горизонтах: 418 м, 628 м и 810 м. Протяженность горных выработок – 134.1 км. Промышленные запасы угля на начало 2005 г. составляли 133.6 млн. т, и при существующих объемах добычи их должно хватить на 52 года. В то же время нужно отметить, что объемы добычи неуклонно растут.
Объемы производства шахты за последние 7 лет выросли более чем в 2.5 раза, при этом снижение производства в последний раз было зафиксировано в
2001 г.
На балансе шахты Комсомолец Донбасса находятся девять угольных пластов – три из них разрабатываются в настоящее время. Шахта добывает энергетический
уголь марки «Т», часть которого обрабатывается на собственной обогатительной
установке. Общие характеристики угля: зольность – 24.8%, влажность – 4.7%, сера – 2.6%, летучесть – 8.6%. Основные потребители готовой продукции – энергогенерирующие и теплоснабжающие компании Украины (ПЭС Горэнерго, Востокэнерго, Днепрэнерго), а также Словакии и Болгарии.
В среднесрочной перспективе можно ожидать расширения потребления угля марки «Т» за счет внедрения металлургическими предприятиями технологии пылеугольного вдувания. О соответствующих планах уже заявили такие металлургические
гиганты, как Мариупольский меткомбинат им. Ильича, Енакиевский металлургический завод, Запорожсталь и концерн Донецксталь. Основными конкурентами по производству и реализации энергетического угля являются компании Ровенькиантрацит, Шахтерскантрацит и Торезантрацит.
Шахта Комсомолец Донбасса Крупный производитель энергетического угля
На сегодняшний день на Украине приватизированными являются лишь несколько угледобывающих компаний, из которых в листинг ПФТС включена только шахта Комсомолец Донбасса. Несмотря на то, что в ближайшее время правительство рассматривает вариант
широкомасштабной приватизации угольных шахт, данная компания, на наш взгляд, все равно будет оставаться одним из самых привлекательных
эмитентов в своей отрасли.
Шахта Комсомолец Донбасса входит в число крупнейших украинских
угольных шахт и специализируется на добыче энергетического
угля марки «Т». В 2005 г. компания добыла 2.57 млн. т угля, а за
6 месяцев 2006 г. производство составило 1.43 млн. т, что на 19% выше аналогичного показателя предыдущего года.
На протяжении последних двух лет выручка росла в среднем на треть в год. Повышается и операционная рентабельность шахты: если в 2004 г. показатель нормы EBITDA составлял 12.7%, то по итогам
2005 г. – 17.0%.
Уже в начале 2006 г. цена на уголь на Украине достигла $46.7 за тонну, на 44% превысив среднегодовую отпускную цену шахты Комсомолец Донбасса за 2005 г., которая составляла $32.5. В 2006 г. правительство ожидает рост стоимости данного сырья еще на 10–11%. Мы не исключаем,
что он может оказаться более существенным и в дальнейшем продолжится в связи с большой вероятностью значительного повышения
цен на газ с 2007 г.
Контрольным пакетом шахты (около 95%) владеют структуры, близкие
к группе Систем Кэпитал Менеджмент.
Промышленные запасы угля шахты составляют 133.6 млн. т. При
существующих объемах добычи их хватит на 52 года.
широкомасштабной приватизации угольных шахт, данная компания, на наш взгляд, все равно будет оставаться одним из самых привлекательных
эмитентов в своей отрасли.
Шахта Комсомолец Донбасса входит в число крупнейших украинских
угольных шахт и специализируется на добыче энергетического
угля марки «Т». В 2005 г. компания добыла 2.57 млн. т угля, а за
6 месяцев 2006 г. производство составило 1.43 млн. т, что на 19% выше аналогичного показателя предыдущего года.
На протяжении последних двух лет выручка росла в среднем на треть в год. Повышается и операционная рентабельность шахты: если в 2004 г. показатель нормы EBITDA составлял 12.7%, то по итогам
2005 г. – 17.0%.
Уже в начале 2006 г. цена на уголь на Украине достигла $46.7 за тонну, на 44% превысив среднегодовую отпускную цену шахты Комсомолец Донбасса за 2005 г., которая составляла $32.5. В 2006 г. правительство ожидает рост стоимости данного сырья еще на 10–11%. Мы не исключаем,
что он может оказаться более существенным и в дальнейшем продолжится в связи с большой вероятностью значительного повышения
цен на газ с 2007 г.
Контрольным пакетом шахты (около 95%) владеют структуры, близкие
к группе Систем Кэпитал Менеджмент.
Промышленные запасы угля шахты составляют 133.6 млн. т. При
существующих объемах добычи их хватит на 52 года.
суббота, 15 ноября 2008 г.
Банк Ахметова заработал больше 100 млн.грн.
Первый Украинский Международный банк (ПУМб) за 10 месяцев 2008 года (январь-октябрь) получил чистую прибыль в размере 108,5 млн.грн.
Как сообщили ЛІГАБізнесІнформ в пресс-службе ПУМба, чистые активы банка за период с 1 ноября 2007 года выросли на 69% и по состоянию на 1 ноября текущего года составили 18,929 млрд.грн.
Кредитный портфель ПУМба за год увеличился на 86% и на начало ноября 2008 года составил 13,034 млрд.грн., в том числе кредиты юридических лиц 9,351 млрд.грн., физических лиц - 3,683 млрд.грн.
Объем привлеченных средств банка с 1 ноября прошедшего года увеличился на 58% и по состоянию на 1 ноября составил 5,776 млрд.грн., из них привлеченные средства корпоративных клиентов составили 2,756 млрд.грн., частных клиентов - 3,020 млрд.грн.
Размер собственного капитала ПУМб по состоянию на 1 ноября 2008 года составил 3,490 млрд.грн.
ПУМб входит в группу крупнейших банков Украины и является универсальным банком, деятельность которого сосредоточена на коммерческих, розничных и инвестиционно-банковских операциях. Банк основан в 1991 году, основным акционером банка является ООО "СКМ Финанс" (89,87% акций). Филиальная сеть банка представлена 11 филиалами и 126 отделениями.
Как сообщили ЛІГАБізнесІнформ в пресс-службе ПУМба, чистые активы банка за период с 1 ноября 2007 года выросли на 69% и по состоянию на 1 ноября текущего года составили 18,929 млрд.грн.
Кредитный портфель ПУМба за год увеличился на 86% и на начало ноября 2008 года составил 13,034 млрд.грн., в том числе кредиты юридических лиц 9,351 млрд.грн., физических лиц - 3,683 млрд.грн.
Объем привлеченных средств банка с 1 ноября прошедшего года увеличился на 58% и по состоянию на 1 ноября составил 5,776 млрд.грн., из них привлеченные средства корпоративных клиентов составили 2,756 млрд.грн., частных клиентов - 3,020 млрд.грн.
Размер собственного капитала ПУМб по состоянию на 1 ноября 2008 года составил 3,490 млрд.грн.
ПУМб входит в группу крупнейших банков Украины и является универсальным банком, деятельность которого сосредоточена на коммерческих, розничных и инвестиционно-банковских операциях. Банк основан в 1991 году, основным акционером банка является ООО "СКМ Финанс" (89,87% акций). Филиальная сеть банка представлена 11 филиалами и 126 отделениями.
суббота, 1 ноября 2008 г.
Они еще заплачут
2008 год подкинул первоклассный сюжет для макроэкономического триллера о взлете цен и падении ВВП. В основе - история о поражениях мировых лидеров на экономическом поприще. Параллельные сюжетные линии расскажут о сотрудничестве центральных банков, новых инфляционных рекордах и успешной борьбе развивающихся стран за рост мировой экономики. В мировом кинопрокате с 1 января 2008 года.
Фильмы о макроэкономических взлетах и падениях - большая редкость в современном кинематографе. И зря. Их способности заставить зрителей смотреть на экран, не отрываясь и затаив дыхание, могут позавидовать даже режиссеры бондианы. А у некоторых из них (например у тех, кто пару лет назад взял кредит на покупку дома) эти картины могут вызвать слезы, не проливавшиеся даже при просмотре «Титаника». Спецэффектов хватает, денег, сложных решений и жизненных драм - тем более.
Если бы Джордж Лукас или Стивен Спилберг решили снять фильм о том, что ожидает человечество в новом году, их ждал бы несомненный успех и миллионные кассовые сборы. Более того, они знали бы наверняка, что плату за просмотр надо брать не в долларах. По крайней мере, первые полгода. Для этой цели больше подойдет евро, иена или злотый. Они знали бы, что в кино пойдут китайцы, поляки и французы, а британцы, американцы и австралийцы, наоборот, будут экономить. Наконец, режиссеры были бы в курсе, что вырученные миллионы лучше инвестировать в переходные экономики. Правда, не во все: стороной стоит обходить Бразилию, Венгрию и Казахстан. Однако даже эти варианты лучше, чем инвестиции в Европу, Японию или США, экономика которых в этом году будет работать, мягко говоря, не спеша или даже вхолостую.
Краткое содержание
После шокового 2007-го новый 2008 год станет для мировой экономики холодным душем. По различным прогнозам, пульс глобальных рынков будет биться в замедляющемся ритме 3,3-4,8%. Паника банков и горячка инвесторов останутся позади. «В 2008 году мы прогнозируем снижение роста до 4,3% в связи с перегревом глобальных кредитных рынков, за которыми последуют умеренная рецессия в США и замедление экономического развития в Европе и Японии», - заявляет команда экономистов инвестиционного банка Morgan Stanley. Этот прогноз выше средней отметки в 3,7%, державшейся 45 лет, но все-таки ниже рекордного уровня 2003-2007 годов. Тогда мировая экономика ежегодно ускорялась на 4,9%. Примечательно, что в 2008 году топтаться на месте будут главным образом наиболее развитые экономики США, Великобритании, Японии и стран еврозоны. За год их общий валовой продукт вырастет только на 1,4%. На развивающихся странах прошлогодние неприятности, наоборот, скажутся незначительно, а в отдельных случаях - даже благоприятно.
Спецэффекты - инфляция
Основанная на реальных событиях кинолента наполнена многочисленными спецэффектами. В течение всего просмотра внимание зрителей приковано к тому, как ЕЦБ, Банк Японии, Банк Англии и центробанки других государств уклоняются от несущихся пулей цен подобно знаменитому Нео из «Матрицы». Скорость роста цен (в отличие от ВВП многих стран) - нереальная, далеко за пределами отведенных ей границ. По оценкам Economist Intelligence Unit (EIU), в наступившем году мир подорожает в среднем на 3%. В первую очередь это заслуга пищевой, а также нефтяной и газовой промышленности. Если предположения экспертов инвестиционного банка Goldman Sachs верны, то среднегодовая стоимость нефти может взлететь до $95 за баррель. Это означает, что на протяжении многих месяцев баррель нефти будет продаваться по $100 и выше, но так и не преодолеет прошлогодний рекорд. За 2007 год цена на «черное золото» взлетела в полтора раза.
Особое место режиссеры уделят ценам «на еду». Если до этого пищевая инфляция сопровождала увеличение аппетита в США, то теперь главным мировым «обжорой» станет средний класс Китая, Индии и Латинской Америки. Улучшая свое благосостояние, местные «буржуа» начинают покупать не только новые машины и бытовую технику, но и белковые продукты, в которых раньше себе отказывали. Сегодня, например, один китаец выпивает 23 литра молока в год, хотя в 2000 году ему вполне хватало и восьми.
Правда, не вся компьютерная графика в фильме будет использована только для передачи «мании растущих инфляционных ожиданий». Так, вопреки мрачным предположениям большинства своих коллег о надвигающейся рецессии и инфляционной спирали, эксперты исследовательского центра Global Insight не только не обещают взлета цен, но даже предвидят их приземление. Обнадеживающий прогноз от Global Insight основывается на ожидании, что цены на нефть в 2008 году все-таки ослабят хватку, хотя и останутся на высоком уровне. «Ослабевший глобальный рост собьет стоимость нефти и приведет ее в большее соответствие со спросом и предложением. Это зафиксирует цены в промежутке $75-80 за баррель», - отмечает Global Insight в «Топ-10 экономических прогнозов на 2008 год». Недалеко в своем прогнозе ушли и аналитики Morgan Stanley, которые ожидают $83 за баррель. Поднять цены на нефть, да и то временно, могут только умышленные спекуляции», - утверждают авторы «Топ-10». Кроме того, инфляционные виражи глазами европейцев и американцев - это совсем не те цифры, с которыми не понаслышке и давно знакомы жители СНГ и Латинской Америки. Скачок цен, о котором европейские аналитики говорят словно об одном из всадников Апокалипсиса, на самом деле «рванет» максимум до 3% в ЕС-15. А страны ЦВЕ останутся на привычных (и не по-европейски низких) 4-6%, если не принимать во внимание тех, кому особенно не посчастливится в 2008 году (Украина, Россия и Эстония).
Но как бы ни развивался сюжет в фильме о глобальной экономике в 2008 году, только «ценовых» спецэффектов в нем будет явно недостаточно для отражения реальной картины. Актерский состав также не будет однородным. Итак, распределим роли.
В ролях «Лузер» №1 - США
На первом плане находятся страны, которым уготована незавидная участь - гибрид экономического спада с ростом цен, так называемая стагфляция. В этом хит-параде неудачников первую строчку займут США как родина и основной плацдарм финансового кризиса. По словам главного экономиста Morgan Stanley в США Дика Бернера, Соединенные Штаты останутся без увеличения ВВП до июля. Но во второй половине года частично восстановят силы - до 1% роста (по версии Morgan Stanley), до 2-2,5% (по версии инвестиционного банка Goldman Sachs) или даже до 2,7% (по версии Global Insight). Таким образом, максимум, на который Вашингтон может рассчитывать при самом удачном раскладе, - 2%.
Во втором полугодии США займутся восстановлением не только экономического роста, но и запятнанной репутации доллара. За прошедший год американская валюта подешевела на 10% по отношению к евро. Это вызвало немало нареканий у международных компаний, таких как Airbus, но для США стало «спасительной соломинкой». Благодаря слабеющим «баксам» Вашингтону удастся частично избавиться от своего ключевого «минуса» - громадного торгового дефицита в размере 5,5% ВВП, нависшего над экономикой в конце 2007 года. Кроме того, это будет способствовать притоку в страну инвестиций, поскольку крупнейшие иностранные инвесторы, например Китай, начнут переводить свои долларовые валютные резервы в другие активы. Именно так - менять не «национальность», а форму активов. Эта практика была начата еще в 2007 году, когда фонды суверенного богатства (sovereign wealth funds) начали приобретать на деньги валютных резервов акции в американских компаниях.
«Лузер» №2 - Еврозона
Приземление ВВП ожидается и в Европе. Будет это «мягкая посадка» или «неудавшееся пике», зависит от нескольких параметров, считает Эрик Чейни, европейский аналитик Morgan Stanley. Во-первых, от длительности кредитного кризиса, то есть от того, сколько времени понадобится рынкам для переоценки рискованных активов, а банкам для списания убытков. Во-вторых, от взгляда центробанков на инфляцию после 2008 года. И, в-третьих, от цены на нефть.
Наиболее вероятно, что кредитный кризис задержится не дольше чем на полгода, а центральные банки, смирившись с «торможением» глобальной экономики, предпочтут бороться с инфляционными рисками. Если при этом цены на нефть стабилизируются на уровне $80 за баррель, то рост ВВП упадет на 1%. До 1,5%. ЕС сохранит более-менее здоровую экономику благодаря высокому неудовлетворенному спросу на потребительские товары и товары производственного предназначения. Не последнюю роль также сыграет запасливость европейцев, откладывающих около 14% своих доходов.
Другие сценарии менее радостные. В одном случае произойдет конфликт интересов между европейским и американским центральными банками - ЕЦБ и ФРС. В то время как ФРС продолжит снижение процентных ставок в противовес рецессии, ЕЦБ сконцентрируется на угрозах инфляции и, наоборот, поднимет процентные ставки. Тогда евро-«посадка» получится «мягкая», но США опустятся на самое дно экономического роста.
Еще один вариант предусматривает вмешательство «потусторонних сил», которые добавят к кредитному кризису еще и нефтяной. Стоит только снизить объемы поставок «черного золота» в Европу (например, перекрыть доступ иранской нефти) - и цены рванут вверх. Это спровоцирует не только новый виток инфляционной спирали, но и локальные дефолты, усугубление кредитного кризиса и стагфляцию длиною в годы.
«Лузер» №3 - Великобритания
Третье непочетное место в списке кандидатов на стагфляцию занимает Великобритания. Причем с перспективой потеснить с пьедестала США. По мнению аналитиков EIU, британцев может ожидать не спад и даже не рецессия, а очень жесткая рецессия (намного хуже, чем в других европейских странах и в Америке). Заложенный в британский бюджет прогноз экономического развития на 2-2,5% уже сегодня кажется нереальным. Неправительственные исследовательские организации ожидают рост ВВП на уровне 1,5% и ниже.
Как считают в EIU, есть четыре причины для такого пессимизма. Во-первых, ипотечный кризис сильнее всего в мире ударил именно по Британии. Согласно индексу EIU, за последние десять лет реальные цены на недвижимость увеличились здесь на 205% (в США - 103%, Франции - 137%). Ипотечные кредиты, взятые британскими семьями, оцениваются в 125% от их доходов (в США - 104%, Франции - 65%). Во-вторых, финансовый сектор играет существенную роль в экономике страны. По данным центра исследований экономики и бизнеса (CEBR), на протяжении последних четырех лет 16% экономического роста Британии приходились именно на эту сферу. В-третьих, с начала 90-х экономика росла благодаря дешевому импорту потребительских товаров и экспорту дорожающих услуг для бизнеса. Но 2008 год грозит перевернуть эту тенденцию с ног на голову, а вместе с ней и направление роста ВВП. Наконец, последняя причина - сокращение государственных расходов. А оно неминуемо наступит после прошлогодней щедрости британского правительства и, как следствие, роста бюджетного дефицита.
При неудачном сочетании всех четырех факторов Великобритания может оправдать худший прогноз Morgan Stanley - 0,7% прироста ВВП за год. В экономических кругах это называют «технической рецессией».
Маленький переполох в большом Токио
США обеспечили в новом году головную боль не только себе, но и странам, с которыми они находятся в тесном торговом и финансовом сотрудничестве. Поэтому главная роль второго плана достанется японцам. Связь Вашингтона с Токио заложена на валютном уровне. По этому каналу проблемы теперь и надвигаются на Японию. Хотя изначально глобальный финансовый кризис мало сказался на Стране восходящего солнца, в 2008 году он все-таки отразится на японской экономике в виде уменьшения доступности кредитов и подорожания услуг хеджирования. По мере того как ФРС с помощью снижения процентных ставок будет защищать право США на позитивные темпы экономического роста, разрыв между процентными ставками Японии и США будет сокращаться. А следом за ним будет укрепляться иена. По мнению Роберта Фельдмана, специалиста Morgan Stanley по Японии, негативные последствия подорожавшей валюты проявятся раньше, чем позитивные. Это наложит не наилучший отпечаток на рост островного ВВП. Вместе с этой угрозой из-за рубежа в Японию могут прийти растущие цены на энергоносители и продукты питания, которые обернутся серьезным шоком для местной экономики. Проблемы на этом фоне уже успели «ударить» по японцам в 2007 году.
Кроме международных проблем, Япония пострадает и от своих собственных, внутренних, ошибок. Сейчас правительство занято политическими скандалами и полностью игнорирует экономику. Это не только задерживает реализацию срочно необходимых реформ, в том числе в бюджетной сфере, но и замедляет реакцию на неблагоприятные мировые влияния. Потому не будет удивительным, если Япония «сползет» со своего и так небольшого роста в 1,9% до 0,9%, считают в Morgan Stanley.
Прогноз экономического роста на 2008 год
США
Moody's - 2,2%
Global Insight - 2%
International Monetary Fund (IMF) - 1,9%
Goldman Sachs - 1,8%
Economist Intelligence Unit (EIU) - 1,2%
Morgan Stanley, Merrill Lynch - 1,1%
Зона евро
European Commission - 2,2%
IMF, Moody's - 2,1%
European Central Bank, Goldman Sachs - 2%
EIU, Global Insight - 1,9%
Morgan Stanley - 1,6%
Великобритания
Bank of England - 2%
EIU - 1,9%
Morgan Stanley, Goldman Sachs, Global Insight - 1,8%
Япония
Goldman Sachs, Банк Японии - 2,1%
EIU, IMF - 1,7%
Morgan Stanley - 0,9%
Переходные рыночные экономики
Goldman Sachs - 7,7%
EIU - 7,6%
Китай
Global Insight - 10,8%
Goldman Sachs - 10,3%
Morgan Stanley, EIU, IMF - 10%
Индия
Global Insight - 8,5%
IMF - 8,4%
Goldman Sachs - 8%
EIU - 7,9%
Россия
Минфин РФ - 8,5%
Goldman Sachs - 7%
IMF - 6,5%
EIU - 6%
Morgan Stanley - 5,8%
Мир
IMF - 4,8%
EIU - 4,6%
Morgan Stanley - 4,3%
Goldman Sachs - 4,2%
*Прирост реального ВВП, год к году, %
Источники: EIU, Global Insight, Goldman Sachs, IMF, Merrill Lynch, Moody's, Morgan Stanley и др.
Случайная жертва - Латинская Америка
Если японцам не привыкать к «сюрпризам» от Дяди Сэма, то Латинской Америке - и подавно. Южанам на этот раз достанется роль «мимолетной» жертвы, которую в течение целого года будет трясти от эха финансового кризиса из ближнего зарубежья. Впрочем, в этом вина и самих латино-
американцев. Все достижения экономики, которые страны региона демонстрировали в течение последних пяти лет, были результатом благоприятного стечения обстоятельств. Ни Бразилия, ни Аргентина, ни остальные государства практически не заботились об обеспечении долгосрочного экономического роста, полагаясь на попутный ветер в виде удачных финансовых и кредитных условий, высокого глобального спроса и подъема в торговле. Но, в лучших традициях пресловутой стрекозы из басни Крылова, лето прошло - внешние факторы себя исчерпали. И прежде всего - фактор США, чей аппетит, в сущности, и создавал рабочие места и обеспечивал валовой продукт в Латинской Америке. Угроза рецессии уже заставила американцев сократить потребление. А вместе с ним и экономический рост в Мексике (до 2,6% согласно Morgan Stanley) и Бразилии (до 4,3%).
С другой стороны, финансовый кризис продемонстрировал слабости этих стран, подсказав, что нужно менять в первую очередь. Так, для Мексики это оказалась торговля промышленными товарами, для Бразилии - зависимость от внешних вливаний капитала (в 2008 году они сократятся на две трети). Предстоящий год станет проверкой способности данных государств разорвать (хотя бы временно) эти опасные связи. По мнению экспертов Morgan Stanley Грея Ньюмана и Даниеля Вольберга, сегодня Латинская Америка готова к этому больше, чем когда бы то ни было. «Обладая значительными резервными накоплениями, профицитом текущего счета платежного баланса и лучшими результатами бюджетной политики, Латинская Америка поддерживает сегодня порядок в своем доме намного лучше, чем в предыдущие десятилетия», - подчеркивают аналитики.
Китайские каскадеры
В тени основных жертв предстоящего года - страна, знакомая зрителям многочисленными второстепенными ролями и ловким дублированием героев первого плана. Большинство кинокритиков пророчат ей звездное будущее на мировой сцене. Речь идет о Китае, казавшемся самым «крепким орешком». Но и его глобальный кризис заденет рикошетом в 2008 году. Экономика Поднебесной опустится с 11,5% роста в 2007 году до 10% в 2008-м. Впрочем, 10% - едва ли не потолок для современного мира. Так что в наступившем году КНР все равно обогатит мировую экономику, по оценкам EIU, сильнее, чем США, Индия и Япония вместе взятые. Не стихают дискуссии о том, что китайская экономика попросту перегрета и вот-вот «взорвется». Опасным дополнением к этой «бомбе замедленного действия» является инфляция, которая скоро может выйти из-под контроля.
Балансируя на подобной высоте экономического роста, КНР не сорвется лишь благодаря пресловутому финансовому кризису. Скорее всего, ее ждет «импортированная мягкая посадка», как полагает эксперт Morgan Stanley по Китаю Кинг Ванг. Удачное и очень своевременное охлаждение в Поднебесной произойдет благодаря ослаблению внешнего спроса, который вместе с иностранными инвестициями на протяжении многих лет был основным двигателем этой ориентированной на экспорт экономики. В то же время потеря зарубежных покупателей частично будет компенсирована за счет внутреннего спроса. Более того, импорт обгонит экспорт, в результате чего профицит текущего счета платежного баланса сократится. «Таким образом, ослабление внешнего спроса послужит полезным «встречным ветром», который поможет замедлить экономику, постоянно пребывающую на грани перегрева», - подчеркивает эксперт.
Вдобавок злую шутку с экономикой КНР сыграют XXIX Олимпийские игры. «Рост кредитования здесь очень сильный. И скромные попытки китайского правительства ужесточить политику мало на это влияют, - рассказывают в Global Insight. - В первой половине 2008 года процентные ставки, возможно, будут постепенно повышаться, а валюта - дорожать. Но в августе, после Олимпийских игр в Пекине, у правительства не будет другого выхода, кроме как радикально ужесточить условия кредитования. Это повлечет за собой замедление роста в Китае».
Массовка - развивающиеся страны
Страны с переходной рыночной экономикой в 2008 году будут развиваться вне мировых тенденций. Правда, теперь они станут не «розочкой махать в заднем ряду» среди остальных статистов, а поддерживать мировой экономический рост на плаву. От потерь роста ВВП их спасет то, что они «работают» в основном на свои внутренние рынки. Другими словами, неспособность некоторых государств интегрироваться во внешний мир на этот раз окажет им неоценимую услугу. Страны Центральной и Восточной Европы, Азии и Среднего Востока смогут не только сохранить темпы роста ВВП, но даже ускорить их до 5% и выше.
Одна из наиболее ярких фигур массовки - Индия, бывший каскадер, как и Китай. Но, в отличие от своего восточного коллеги, Индии удастся справиться с угрозой перегрева, сбавив обороты как на спидометре ВВП, так и на счетчике инфляции. Особой любовью фортуны будут, по-видимому, пользоваться поляки. У них и темпы роста ВВП повышаются, и инфляция под контролем, и злотый стабилен. Чехии, Словакии и Словении также грех жаловаться на скупость судьбы по отношению к ВВП. Они хотя звезд с неба и не хватают, успешно сохраняют на среднем уровне рост как экономики, так и цен. В принципе, страны ЦВЕ (в особенности Латвию, Болгарию и Эстонию) будет мучить совсем иной кошмар - пробел в текущем счете платежного баланса на угрожающем уровне 13-20%.
Россия в очередной раз докажет, что «не поддается на западные провокации» и выше всяких ипотечных кризисов на американском рынке. Точнее, что у Кремля на повестке дня свои проблемы - неуправляемая продовольственная инфляция. Как сообщил глава Минфина России Алексей Кудрин в интервью журналистам НТВ, рост цен неизбежен: они будут повышаться, но не сразу, а постепенно. Правительство РФ ожидает усиления инфляции в первой половине года и ее понижения летом. В итоге министр надеется удержать рост цен в среднем на уровне 8,5%. Но по итогам 2007 года она «зашкаливала» до 12%, на 4% опередив правительственные ожидания. В этом и будет слабость российской экономики. А сила России, как и прежде, - в нефти, газе и влиянии на тех, у кого они есть. В частности, за счет каспийской нефти будут богатеть не только Казахстан, Узбекистан, Иран и другие страны каспийского бассейна, но и Россия, получая бонусы за выгодное соседство со всех сторон. Благодаря этой энергетической «кормушке» российская экономика возрастет за год, по прогнозам EIU, на 6,3%.
Впрочем, как бы быстро ни развивались переходные экономики, они долго еще будут плестись в хвосте у членов «большой восьмерки» и других развитых стран, даже несмотря на рецессию последних. А это означает, что глобальный экономический баланс не установлен, а места направляющего и замыкающего вакантны. И будут вакантны в 2008-м, в 2009-м и еще долго после этого...
Фильмы о макроэкономических взлетах и падениях - большая редкость в современном кинематографе. И зря. Их способности заставить зрителей смотреть на экран, не отрываясь и затаив дыхание, могут позавидовать даже режиссеры бондианы. А у некоторых из них (например у тех, кто пару лет назад взял кредит на покупку дома) эти картины могут вызвать слезы, не проливавшиеся даже при просмотре «Титаника». Спецэффектов хватает, денег, сложных решений и жизненных драм - тем более.
Если бы Джордж Лукас или Стивен Спилберг решили снять фильм о том, что ожидает человечество в новом году, их ждал бы несомненный успех и миллионные кассовые сборы. Более того, они знали бы наверняка, что плату за просмотр надо брать не в долларах. По крайней мере, первые полгода. Для этой цели больше подойдет евро, иена или злотый. Они знали бы, что в кино пойдут китайцы, поляки и французы, а британцы, американцы и австралийцы, наоборот, будут экономить. Наконец, режиссеры были бы в курсе, что вырученные миллионы лучше инвестировать в переходные экономики. Правда, не во все: стороной стоит обходить Бразилию, Венгрию и Казахстан. Однако даже эти варианты лучше, чем инвестиции в Европу, Японию или США, экономика которых в этом году будет работать, мягко говоря, не спеша или даже вхолостую.
Краткое содержание
После шокового 2007-го новый 2008 год станет для мировой экономики холодным душем. По различным прогнозам, пульс глобальных рынков будет биться в замедляющемся ритме 3,3-4,8%. Паника банков и горячка инвесторов останутся позади. «В 2008 году мы прогнозируем снижение роста до 4,3% в связи с перегревом глобальных кредитных рынков, за которыми последуют умеренная рецессия в США и замедление экономического развития в Европе и Японии», - заявляет команда экономистов инвестиционного банка Morgan Stanley. Этот прогноз выше средней отметки в 3,7%, державшейся 45 лет, но все-таки ниже рекордного уровня 2003-2007 годов. Тогда мировая экономика ежегодно ускорялась на 4,9%. Примечательно, что в 2008 году топтаться на месте будут главным образом наиболее развитые экономики США, Великобритании, Японии и стран еврозоны. За год их общий валовой продукт вырастет только на 1,4%. На развивающихся странах прошлогодние неприятности, наоборот, скажутся незначительно, а в отдельных случаях - даже благоприятно.
Спецэффекты - инфляция
Основанная на реальных событиях кинолента наполнена многочисленными спецэффектами. В течение всего просмотра внимание зрителей приковано к тому, как ЕЦБ, Банк Японии, Банк Англии и центробанки других государств уклоняются от несущихся пулей цен подобно знаменитому Нео из «Матрицы». Скорость роста цен (в отличие от ВВП многих стран) - нереальная, далеко за пределами отведенных ей границ. По оценкам Economist Intelligence Unit (EIU), в наступившем году мир подорожает в среднем на 3%. В первую очередь это заслуга пищевой, а также нефтяной и газовой промышленности. Если предположения экспертов инвестиционного банка Goldman Sachs верны, то среднегодовая стоимость нефти может взлететь до $95 за баррель. Это означает, что на протяжении многих месяцев баррель нефти будет продаваться по $100 и выше, но так и не преодолеет прошлогодний рекорд. За 2007 год цена на «черное золото» взлетела в полтора раза.
Особое место режиссеры уделят ценам «на еду». Если до этого пищевая инфляция сопровождала увеличение аппетита в США, то теперь главным мировым «обжорой» станет средний класс Китая, Индии и Латинской Америки. Улучшая свое благосостояние, местные «буржуа» начинают покупать не только новые машины и бытовую технику, но и белковые продукты, в которых раньше себе отказывали. Сегодня, например, один китаец выпивает 23 литра молока в год, хотя в 2000 году ему вполне хватало и восьми.
Правда, не вся компьютерная графика в фильме будет использована только для передачи «мании растущих инфляционных ожиданий». Так, вопреки мрачным предположениям большинства своих коллег о надвигающейся рецессии и инфляционной спирали, эксперты исследовательского центра Global Insight не только не обещают взлета цен, но даже предвидят их приземление. Обнадеживающий прогноз от Global Insight основывается на ожидании, что цены на нефть в 2008 году все-таки ослабят хватку, хотя и останутся на высоком уровне. «Ослабевший глобальный рост собьет стоимость нефти и приведет ее в большее соответствие со спросом и предложением. Это зафиксирует цены в промежутке $75-80 за баррель», - отмечает Global Insight в «Топ-10 экономических прогнозов на 2008 год». Недалеко в своем прогнозе ушли и аналитики Morgan Stanley, которые ожидают $83 за баррель. Поднять цены на нефть, да и то временно, могут только умышленные спекуляции», - утверждают авторы «Топ-10». Кроме того, инфляционные виражи глазами европейцев и американцев - это совсем не те цифры, с которыми не понаслышке и давно знакомы жители СНГ и Латинской Америки. Скачок цен, о котором европейские аналитики говорят словно об одном из всадников Апокалипсиса, на самом деле «рванет» максимум до 3% в ЕС-15. А страны ЦВЕ останутся на привычных (и не по-европейски низких) 4-6%, если не принимать во внимание тех, кому особенно не посчастливится в 2008 году (Украина, Россия и Эстония).
Но как бы ни развивался сюжет в фильме о глобальной экономике в 2008 году, только «ценовых» спецэффектов в нем будет явно недостаточно для отражения реальной картины. Актерский состав также не будет однородным. Итак, распределим роли.
В ролях «Лузер» №1 - США
На первом плане находятся страны, которым уготована незавидная участь - гибрид экономического спада с ростом цен, так называемая стагфляция. В этом хит-параде неудачников первую строчку займут США как родина и основной плацдарм финансового кризиса. По словам главного экономиста Morgan Stanley в США Дика Бернера, Соединенные Штаты останутся без увеличения ВВП до июля. Но во второй половине года частично восстановят силы - до 1% роста (по версии Morgan Stanley), до 2-2,5% (по версии инвестиционного банка Goldman Sachs) или даже до 2,7% (по версии Global Insight). Таким образом, максимум, на который Вашингтон может рассчитывать при самом удачном раскладе, - 2%.
Во втором полугодии США займутся восстановлением не только экономического роста, но и запятнанной репутации доллара. За прошедший год американская валюта подешевела на 10% по отношению к евро. Это вызвало немало нареканий у международных компаний, таких как Airbus, но для США стало «спасительной соломинкой». Благодаря слабеющим «баксам» Вашингтону удастся частично избавиться от своего ключевого «минуса» - громадного торгового дефицита в размере 5,5% ВВП, нависшего над экономикой в конце 2007 года. Кроме того, это будет способствовать притоку в страну инвестиций, поскольку крупнейшие иностранные инвесторы, например Китай, начнут переводить свои долларовые валютные резервы в другие активы. Именно так - менять не «национальность», а форму активов. Эта практика была начата еще в 2007 году, когда фонды суверенного богатства (sovereign wealth funds) начали приобретать на деньги валютных резервов акции в американских компаниях.
«Лузер» №2 - Еврозона
Приземление ВВП ожидается и в Европе. Будет это «мягкая посадка» или «неудавшееся пике», зависит от нескольких параметров, считает Эрик Чейни, европейский аналитик Morgan Stanley. Во-первых, от длительности кредитного кризиса, то есть от того, сколько времени понадобится рынкам для переоценки рискованных активов, а банкам для списания убытков. Во-вторых, от взгляда центробанков на инфляцию после 2008 года. И, в-третьих, от цены на нефть.
Наиболее вероятно, что кредитный кризис задержится не дольше чем на полгода, а центральные банки, смирившись с «торможением» глобальной экономики, предпочтут бороться с инфляционными рисками. Если при этом цены на нефть стабилизируются на уровне $80 за баррель, то рост ВВП упадет на 1%. До 1,5%. ЕС сохранит более-менее здоровую экономику благодаря высокому неудовлетворенному спросу на потребительские товары и товары производственного предназначения. Не последнюю роль также сыграет запасливость европейцев, откладывающих около 14% своих доходов.
Другие сценарии менее радостные. В одном случае произойдет конфликт интересов между европейским и американским центральными банками - ЕЦБ и ФРС. В то время как ФРС продолжит снижение процентных ставок в противовес рецессии, ЕЦБ сконцентрируется на угрозах инфляции и, наоборот, поднимет процентные ставки. Тогда евро-«посадка» получится «мягкая», но США опустятся на самое дно экономического роста.
Еще один вариант предусматривает вмешательство «потусторонних сил», которые добавят к кредитному кризису еще и нефтяной. Стоит только снизить объемы поставок «черного золота» в Европу (например, перекрыть доступ иранской нефти) - и цены рванут вверх. Это спровоцирует не только новый виток инфляционной спирали, но и локальные дефолты, усугубление кредитного кризиса и стагфляцию длиною в годы.
«Лузер» №3 - Великобритания
Третье непочетное место в списке кандидатов на стагфляцию занимает Великобритания. Причем с перспективой потеснить с пьедестала США. По мнению аналитиков EIU, британцев может ожидать не спад и даже не рецессия, а очень жесткая рецессия (намного хуже, чем в других европейских странах и в Америке). Заложенный в британский бюджет прогноз экономического развития на 2-2,5% уже сегодня кажется нереальным. Неправительственные исследовательские организации ожидают рост ВВП на уровне 1,5% и ниже.
Как считают в EIU, есть четыре причины для такого пессимизма. Во-первых, ипотечный кризис сильнее всего в мире ударил именно по Британии. Согласно индексу EIU, за последние десять лет реальные цены на недвижимость увеличились здесь на 205% (в США - 103%, Франции - 137%). Ипотечные кредиты, взятые британскими семьями, оцениваются в 125% от их доходов (в США - 104%, Франции - 65%). Во-вторых, финансовый сектор играет существенную роль в экономике страны. По данным центра исследований экономики и бизнеса (CEBR), на протяжении последних четырех лет 16% экономического роста Британии приходились именно на эту сферу. В-третьих, с начала 90-х экономика росла благодаря дешевому импорту потребительских товаров и экспорту дорожающих услуг для бизнеса. Но 2008 год грозит перевернуть эту тенденцию с ног на голову, а вместе с ней и направление роста ВВП. Наконец, последняя причина - сокращение государственных расходов. А оно неминуемо наступит после прошлогодней щедрости британского правительства и, как следствие, роста бюджетного дефицита.
При неудачном сочетании всех четырех факторов Великобритания может оправдать худший прогноз Morgan Stanley - 0,7% прироста ВВП за год. В экономических кругах это называют «технической рецессией».
Маленький переполох в большом Токио
США обеспечили в новом году головную боль не только себе, но и странам, с которыми они находятся в тесном торговом и финансовом сотрудничестве. Поэтому главная роль второго плана достанется японцам. Связь Вашингтона с Токио заложена на валютном уровне. По этому каналу проблемы теперь и надвигаются на Японию. Хотя изначально глобальный финансовый кризис мало сказался на Стране восходящего солнца, в 2008 году он все-таки отразится на японской экономике в виде уменьшения доступности кредитов и подорожания услуг хеджирования. По мере того как ФРС с помощью снижения процентных ставок будет защищать право США на позитивные темпы экономического роста, разрыв между процентными ставками Японии и США будет сокращаться. А следом за ним будет укрепляться иена. По мнению Роберта Фельдмана, специалиста Morgan Stanley по Японии, негативные последствия подорожавшей валюты проявятся раньше, чем позитивные. Это наложит не наилучший отпечаток на рост островного ВВП. Вместе с этой угрозой из-за рубежа в Японию могут прийти растущие цены на энергоносители и продукты питания, которые обернутся серьезным шоком для местной экономики. Проблемы на этом фоне уже успели «ударить» по японцам в 2007 году.
Кроме международных проблем, Япония пострадает и от своих собственных, внутренних, ошибок. Сейчас правительство занято политическими скандалами и полностью игнорирует экономику. Это не только задерживает реализацию срочно необходимых реформ, в том числе в бюджетной сфере, но и замедляет реакцию на неблагоприятные мировые влияния. Потому не будет удивительным, если Япония «сползет» со своего и так небольшого роста в 1,9% до 0,9%, считают в Morgan Stanley.
Прогноз экономического роста на 2008 год
США
Moody's - 2,2%
Global Insight - 2%
International Monetary Fund (IMF) - 1,9%
Goldman Sachs - 1,8%
Economist Intelligence Unit (EIU) - 1,2%
Morgan Stanley, Merrill Lynch - 1,1%
Зона евро
European Commission - 2,2%
IMF, Moody's - 2,1%
European Central Bank, Goldman Sachs - 2%
EIU, Global Insight - 1,9%
Morgan Stanley - 1,6%
Великобритания
Bank of England - 2%
EIU - 1,9%
Morgan Stanley, Goldman Sachs, Global Insight - 1,8%
Япония
Goldman Sachs, Банк Японии - 2,1%
EIU, IMF - 1,7%
Morgan Stanley - 0,9%
Переходные рыночные экономики
Goldman Sachs - 7,7%
EIU - 7,6%
Китай
Global Insight - 10,8%
Goldman Sachs - 10,3%
Morgan Stanley, EIU, IMF - 10%
Индия
Global Insight - 8,5%
IMF - 8,4%
Goldman Sachs - 8%
EIU - 7,9%
Россия
Минфин РФ - 8,5%
Goldman Sachs - 7%
IMF - 6,5%
EIU - 6%
Morgan Stanley - 5,8%
Мир
IMF - 4,8%
EIU - 4,6%
Morgan Stanley - 4,3%
Goldman Sachs - 4,2%
*Прирост реального ВВП, год к году, %
Источники: EIU, Global Insight, Goldman Sachs, IMF, Merrill Lynch, Moody's, Morgan Stanley и др.
Случайная жертва - Латинская Америка
Если японцам не привыкать к «сюрпризам» от Дяди Сэма, то Латинской Америке - и подавно. Южанам на этот раз достанется роль «мимолетной» жертвы, которую в течение целого года будет трясти от эха финансового кризиса из ближнего зарубежья. Впрочем, в этом вина и самих латино-
американцев. Все достижения экономики, которые страны региона демонстрировали в течение последних пяти лет, были результатом благоприятного стечения обстоятельств. Ни Бразилия, ни Аргентина, ни остальные государства практически не заботились об обеспечении долгосрочного экономического роста, полагаясь на попутный ветер в виде удачных финансовых и кредитных условий, высокого глобального спроса и подъема в торговле. Но, в лучших традициях пресловутой стрекозы из басни Крылова, лето прошло - внешние факторы себя исчерпали. И прежде всего - фактор США, чей аппетит, в сущности, и создавал рабочие места и обеспечивал валовой продукт в Латинской Америке. Угроза рецессии уже заставила американцев сократить потребление. А вместе с ним и экономический рост в Мексике (до 2,6% согласно Morgan Stanley) и Бразилии (до 4,3%).
С другой стороны, финансовый кризис продемонстрировал слабости этих стран, подсказав, что нужно менять в первую очередь. Так, для Мексики это оказалась торговля промышленными товарами, для Бразилии - зависимость от внешних вливаний капитала (в 2008 году они сократятся на две трети). Предстоящий год станет проверкой способности данных государств разорвать (хотя бы временно) эти опасные связи. По мнению экспертов Morgan Stanley Грея Ньюмана и Даниеля Вольберга, сегодня Латинская Америка готова к этому больше, чем когда бы то ни было. «Обладая значительными резервными накоплениями, профицитом текущего счета платежного баланса и лучшими результатами бюджетной политики, Латинская Америка поддерживает сегодня порядок в своем доме намного лучше, чем в предыдущие десятилетия», - подчеркивают аналитики.
Китайские каскадеры
В тени основных жертв предстоящего года - страна, знакомая зрителям многочисленными второстепенными ролями и ловким дублированием героев первого плана. Большинство кинокритиков пророчат ей звездное будущее на мировой сцене. Речь идет о Китае, казавшемся самым «крепким орешком». Но и его глобальный кризис заденет рикошетом в 2008 году. Экономика Поднебесной опустится с 11,5% роста в 2007 году до 10% в 2008-м. Впрочем, 10% - едва ли не потолок для современного мира. Так что в наступившем году КНР все равно обогатит мировую экономику, по оценкам EIU, сильнее, чем США, Индия и Япония вместе взятые. Не стихают дискуссии о том, что китайская экономика попросту перегрета и вот-вот «взорвется». Опасным дополнением к этой «бомбе замедленного действия» является инфляция, которая скоро может выйти из-под контроля.
Балансируя на подобной высоте экономического роста, КНР не сорвется лишь благодаря пресловутому финансовому кризису. Скорее всего, ее ждет «импортированная мягкая посадка», как полагает эксперт Morgan Stanley по Китаю Кинг Ванг. Удачное и очень своевременное охлаждение в Поднебесной произойдет благодаря ослаблению внешнего спроса, который вместе с иностранными инвестициями на протяжении многих лет был основным двигателем этой ориентированной на экспорт экономики. В то же время потеря зарубежных покупателей частично будет компенсирована за счет внутреннего спроса. Более того, импорт обгонит экспорт, в результате чего профицит текущего счета платежного баланса сократится. «Таким образом, ослабление внешнего спроса послужит полезным «встречным ветром», который поможет замедлить экономику, постоянно пребывающую на грани перегрева», - подчеркивает эксперт.
Вдобавок злую шутку с экономикой КНР сыграют XXIX Олимпийские игры. «Рост кредитования здесь очень сильный. И скромные попытки китайского правительства ужесточить политику мало на это влияют, - рассказывают в Global Insight. - В первой половине 2008 года процентные ставки, возможно, будут постепенно повышаться, а валюта - дорожать. Но в августе, после Олимпийских игр в Пекине, у правительства не будет другого выхода, кроме как радикально ужесточить условия кредитования. Это повлечет за собой замедление роста в Китае».
Массовка - развивающиеся страны
Страны с переходной рыночной экономикой в 2008 году будут развиваться вне мировых тенденций. Правда, теперь они станут не «розочкой махать в заднем ряду» среди остальных статистов, а поддерживать мировой экономический рост на плаву. От потерь роста ВВП их спасет то, что они «работают» в основном на свои внутренние рынки. Другими словами, неспособность некоторых государств интегрироваться во внешний мир на этот раз окажет им неоценимую услугу. Страны Центральной и Восточной Европы, Азии и Среднего Востока смогут не только сохранить темпы роста ВВП, но даже ускорить их до 5% и выше.
Одна из наиболее ярких фигур массовки - Индия, бывший каскадер, как и Китай. Но, в отличие от своего восточного коллеги, Индии удастся справиться с угрозой перегрева, сбавив обороты как на спидометре ВВП, так и на счетчике инфляции. Особой любовью фортуны будут, по-видимому, пользоваться поляки. У них и темпы роста ВВП повышаются, и инфляция под контролем, и злотый стабилен. Чехии, Словакии и Словении также грех жаловаться на скупость судьбы по отношению к ВВП. Они хотя звезд с неба и не хватают, успешно сохраняют на среднем уровне рост как экономики, так и цен. В принципе, страны ЦВЕ (в особенности Латвию, Болгарию и Эстонию) будет мучить совсем иной кошмар - пробел в текущем счете платежного баланса на угрожающем уровне 13-20%.
Россия в очередной раз докажет, что «не поддается на западные провокации» и выше всяких ипотечных кризисов на американском рынке. Точнее, что у Кремля на повестке дня свои проблемы - неуправляемая продовольственная инфляция. Как сообщил глава Минфина России Алексей Кудрин в интервью журналистам НТВ, рост цен неизбежен: они будут повышаться, но не сразу, а постепенно. Правительство РФ ожидает усиления инфляции в первой половине года и ее понижения летом. В итоге министр надеется удержать рост цен в среднем на уровне 8,5%. Но по итогам 2007 года она «зашкаливала» до 12%, на 4% опередив правительственные ожидания. В этом и будет слабость российской экономики. А сила России, как и прежде, - в нефти, газе и влиянии на тех, у кого они есть. В частности, за счет каспийской нефти будут богатеть не только Казахстан, Узбекистан, Иран и другие страны каспийского бассейна, но и Россия, получая бонусы за выгодное соседство со всех сторон. Благодаря этой энергетической «кормушке» российская экономика возрастет за год, по прогнозам EIU, на 6,3%.
Впрочем, как бы быстро ни развивались переходные экономики, они долго еще будут плестись в хвосте у членов «большой восьмерки» и других развитых стран, даже несмотря на рецессию последних. А это означает, что глобальный экономический баланс не установлен, а места направляющего и замыкающего вакантны. И будут вакантны в 2008-м, в 2009-м и еще долго после этого...
Нездоровый оптимизм
огласно оптимистическим прогнозам, рост украинского фондового рынка в 2008 году может составить порядка 80-100%, пессимистическим - 35-50%.
Украинский фондовый рынок ставит больше вопросов, чем дает ответов. Что ждет фондовый рынок в 2008 году - стремительный рост или откат и стагнация? Какие тенденции прогнозируются на будущее? Выгодно ли выходить на рынок крупным и мелким инвесторам?
Новые высоты
Фондовый рынок сегодня находится в состоянии бурного роста. За последние двенадцать месяцев индекс ПФТС возрос на 136%, продемонстрировав как качественный, так и количественный рывок. Растут практически все сегменты рынка. Отдельные позиции принесли по 200-300% дохода. Основной драйвер роста - заниженная оценка большинства украинских компаний по сравнению с западными и российскими аналогами. Подогревал рынок и дефицит бумаг. «Количество покупателей большинства акций значительно превышает количество продавцов», - говорит начальник отдела продаж в ИК «Ренессанс Капитал Украина» Сергей Ведринский. Ликвидность украинских бумаг невелика: по оценкам специалистов, на отечественном фондовом рынке торгуются всего одиннадцать высоколиквидных акций, которые можно легко купить и продать. Акции остальных компаний - малоликвидны и, как следствие, малопривлекательны.
Самыми доходными на фондовом рынке в 2007 году были бумаги металлургических компаний: акции Енакиевского металлургического завода возросли на рекордные 1383%, Днепропетровского метзавода им. Петровского - на 694%, Днепровского меткомбината им. Дзержинского - на 273%. «В 2007 году металлургические компании показали внушительный рост доходов - чистая прибыль некоторых из них увеличилась в два-три раза», - констатирует Андрей Золотухин, управляющий директор компании «Драгон Эсет Менеджмент». He менее доходными в 2007 году оказались акции генерирующих и энергораспределительных компаний. Выросли котировки таких энергогенерирующих компаний, как «Донбассэнерго» (+313%), «Западэнерго» (+118%), «Центрэнерго» (+306%), «Киевэнерго» (+395%). Главная причина столь бурного роста котировок акций - приход иностранных инвесторов, которые как прожорливая саранча сметали с рынка ценные бумаги украинских компаний. «Это общемировая тенденция - в 2007 году стремительно повышался спрос на акции развивающихся рынков, в числе которых находится и Украина. Значительное количество бумаг у нас были недооценены, они-то и показали наиболее заметный рост. В первую очередь благодаря нерезидентам: около 80% новых участников фондового рынка, появившихся на ПФТС в этом году, представляли иностранные компании», - говорит главный аналитик ИК «Ренессанс Управление Инвестициями» Файг Байрамов.
Но как дальше будет развиваться украинский фондовый рынок? Сможет ли он и впредь демонстрировать такую внушительную динамику роста?
Мнения экспертов на этот счет неоднозначны. Согласно оптимистическим прогнозам, рост украинского фондового рынка в 2008 году может составить 80-100%, пессимистическим - 35-50%. Питер Келлер, начальник аналитического отдела ИК «Миллениум Капитал», считает, что рост украинского рынка акций в 2008 году, хотя и несколько замедлится по сравнению с 2007 годом, однако будет достаточно высоким - порядка 35-40%. При этом определяющим фактором роста, по мнению господина Келлера, станет увеличение прибыли украинских компаний на 45-50%. Один из главных рыночных коэффициентов - Р/Е для сорока крупнейших отечественных компаний сейчас находится на достаточно высоком уровне - 22%, однако в 2008 году он снизится до 16,5% (в России Р/Е по рынку составляет 11%, в США - 19%).
В то же время начальник отдела по торговле ценными бумагами ИК «Тройка Диалог Украина» Вадим Грищенко считает, что очень многое будет зависеть от состояния мировой финансовой системы, связь с которой с каждым годом лишь усиливается. «Скорее всего, мы увидим увеличение рынка в начале года, а потом произойдет его стабилизация. Ценные бумаги многих украинских компаний уже достигли своей справедливой стоимости, поэтому дальнейший стремительный рост котировок маловероятен», - отмечает господин Грищенко.
Весьма привлекательными для инвестиций в 2008 году останутся акции металлургических предприятий на фоне ожидающегося 10%-ного увеличения мировых цен на сталь. В то же время банковские акции вряд ли покажут такой же рост, как в 2007 году. Кроме того, значительный потенциал роста остается у компаний с небольшой капитализацией, а также у небольших банков и предприятий коксохима. Акции электроэнергетических компаний будут интересны для инвесторов в случае начала приватизации, о которой так много говорилось. «Наиболее привлекательными для покупателей ценных бумаг будут предприятия, работающие на потребительский рынок, машиностроение, страховые компании, а также крупные промышленные холдинги, которые планируют проведение публичных размещений на западных биржах», - говорит Вадим Грищенко.
Более единодушны фондовики в определении наиболее слабых акций следующего года. В частности, эксперты не советуют покупать бумаги эмитентов, которые не могут или не хотят обновлять основные средства, переходить на ресурсосберегающие технологии с целью минимизировать негативные влияния роста цен на энергоносители. Также предполагается, что отечественные компании будут активнее проводить ІРО с целью привлечения денежных ресурсов. Однако особой радости участники рынка по этому поводу не испытывают, поскольку традиционно эмитенты предпочитают размещать свои акции за рубежом, а украинскому фондовому рынку достаются в лучшем случае лишь крохи. «Думаю, что в будущем году с ІРО и частными размещениями акций на международные площадки выйдет около 25 украинских компаний», - отмечает Файг Байрамов. «В 2008 году, по нашим оценкам, общий объем размещений украинскими компаниями за рубежом может удвоиться и достичь примерно $3 млрд., причем в первую очередь за счет крупных ІРО на сумму до $1 млрд.», - прогнозирует директор инвестиционно-банковского департамента компании Dragon Capital Брайан Бест.
По мнению участников рынка, иностранные инвесторы в 2008 году и дальше останутся главными игроками украинского фондового рынка, от которых и будет в большой степени зависеть его динамика. «В настоящее время доля нерезидентского капитала на ПФТС, по моим оценкам, составляет свыше 70%. В следующем году в Украине все еще будет преобладать нерезидентский капитал, хотя его объем может снизиться до 60-70%. Зато на внебиржевом рынке доля иностранных инвестиций будет увеличиваться: если за прошлый год прямые иностранные инвестиции могут составить $7-9 млрд., то в будущем - превысить $10 млрд.», - отметил генеральный директор ИК «Инэко Инвест» Олег Морква. Поэтому эксперты допускают существенные колебания в течение 2008 года котировок на ПФТС в случае масштабных политических или экономических потрясений.
Впрочем, в большей мере это будут лишь позитивные потрясения. Участники фондового рынка прогнозируют его рост и в связи с назначением Юлии Тимошенко премьер-министром Украины. «Это плюс нам на долгосрочную перспективу и для тех инвесторов, которые собираются работать с Украиной в следующем году», - считает Анастасия Назаренко из Concorde Capital. Впрочем, следует помнить и о том, что в 2008 году на украинский фондовый рынок все еще будет оказывать негативное влияние затянувшийся мировой кредитный кризис, что может замедлить темпы его роста и несколько омрачить ожидания инвесторов. В связи с этим не исключена коррекция и на отечественном рынке.
Коллективные мечты
Помимо уже названных основных причин, способствовавших стремительному росту отечественного фондового рынка в 2007 году, следует также отметить и рост индустрии украинских паевых инвестиционных фондов, которых в стране на сегодняшний день насчитывается около семисот пятидесяти. 80% из них наиболее рисковые - венчурные фонды. По данным Украинской ассоциации инвестиционного бизнеса, общие активы институтов совместного инвестирования (ИСИ) в 2007 году увеличились на 39,85%, или на 6,831 млрд. грн. - до 23,976 млрд. грн. Наибольший прирост среди всех ИСИ обеспечили венчурные фонды - на 5,66 млрд. грн. При этом активизация в прошлом году деятельности невенчурных ПИФов привела к снижению доли активов венчурных фондов в структуре ИСИ более чем на 3%. Самые высокие темпы роста доли активов показали открытые и интервальные фонды - на 188 и 216% соответственно, в то время как закрытые - всего на 77%, хотя именно они обеспечили львиную долю прироста активов невенчурных ИСИ.
Наиболее прибыльными по итогам 2007 года оказались закрытые фонды со среднегодовой доходностью в 150%. Меньше всего порадовали своих инвесторов интервальные и открытые фонды, среднегодовая доходность которых составила 100 и 75% соответственно. Сегодня с ИСИ уже с трудом могут конкурировать такие традиционные финансовые инструменты, как банковские депозиты и драгоценные металлы, где среднегодовая доходность не превышает 20%. Ожидается, что в 2008 году вместе с украинским рынком положительная динамика не сможет обойти и рынок ИСИ. «Объем активов ИСИ возрастет в три-четыре раза с нынешних 2 млрд. грн. до 8-10 млрд. грн., - прогнозирует господин Золотухин. - Это связано с развитием отечественного фондового рынка и увеличением доверия к нему простых украинских граждан». С таким мнением согласен и Алексей Дударенко, финансовый аналитик компании Рагех Asset Management Ukraine: «Мы полагаем, что вложения в ПИФы в 2008 году могут возрасти в 2,5-3 раза».
По оценкам экспертов, в 2008 году интерес к Украине со стороны иностранных портфельных инвесторов будет только расти. Сегодня все больше глобальных игроков, инвестирующих в нашем регионе, рассматривают Украину как приоритетное место для инвестирования в наступившем году. Это связано с тем, что на территории СНГ наша страна чуть ли не единственное большое государство, которое в 2008 году не будет иметь высоких фундаментальных рисков для иностранцев, в отличие, скажем, от России, где запланированы президентские выборы, и Казахстана, чья банковская система очень сильно пострадала в результате ипотечного кризиса в США. В 2008 году ИСИ будут одними из лучших объектов инвестирования, хотя заработки уже не будут столь ошеломляющими. Доходность рынка будет зависеть от выбранного типа фонда. Ожидается, что сбалансированные открытые ПИФы принесут своим вкладчикам до 30-38% годового дохода, сбалансированные интервальные - 25-30%, закрытые фонды облигаций - 20-24%, закрытые фонды акций - 40-70%. Основная причина падения темпов роста доходности ИСИ - прогнозируемое замедление роста украинского фондового рынка в 2008 году.
Борис Стадник, управляющий инвестиционного фонда КУА «Финком Эссет Менеджмент»
В 2008 году наиболее интересными будут бумаги компаний из ключевых отраслей экономики страны, которые фундаментально недооценены и могут быть проданы стратегическим инвесторам, либо акции тех компаний, которые намереваются провести в ближайшем будущем IPO или частные размещения. К примеру, рост акций «Азовстали» и Енакиевского метзавода, входящих в группу «Метинвест Холдинг», объясняется планами холдинга выйти на IPO. По тем же причинам следует присмотреться к компаниям группы «Интерпайп», в частности - к Нижнеднепровскому трубопрокатному заводу. Также ожидается выход на иностранные площадки таких компаний, как «Стирол», «Днепроспецсталь», «Надра Банк».
Стоит присмотреться и к активам Константина Жеваго, который проводит постепенную их консолидацию, - Стахановскому вагоностроительному, «АвтоКрАЗу» и др. Интересными будут ферросплавные активы Коломойского, который решил сконцентрироваться на этой части своего бизнеса.
Прогнозы на 2008 год
Открытие года
Чтобы удержать свои позиции, ведущие инвестиционные компании и банки будут вынуждены идти на сотрудничество с зарубежными финансовыми корпорациями. Весьма велика вероятность создания партнерств наподобие Goldman Sachs - Dragon Capital.
Слух года
Захватывающий сценарий вокруг развития украинского фондового рынка - слияние двух конкурентов НДУ и МФС - близок к воплощению.
Сделка года
Одним из самых значительных событий на рынке в 2008 году обещает стать покупка UniCredit Group украинской blue chips Укрсоцбанка. Cделка, объем которой оценивается примерно в $2,2 млрд., может стать самой крупной в истории банковского сектора.
Тенденция года
ПИФы 2008 года рождения обещают отличаться более оригинальными инвестстратегиями, ориентированными на различные предпочтения вкладчиков.
Жертвы года
Все вероятнее становятся отставки глав двух регуляторов - Госкомиссии по ценным бумагам и фондовому рынку Анатолия Балюка и Госфинуслуг Валерия Алешина.
Ожидание года
Принятие долгожданного закона «Об акционерных обществах» и внесение изменений в закон «Об институтах совместного инвестирования».
Украинский фондовый рынок ставит больше вопросов, чем дает ответов. Что ждет фондовый рынок в 2008 году - стремительный рост или откат и стагнация? Какие тенденции прогнозируются на будущее? Выгодно ли выходить на рынок крупным и мелким инвесторам?
Новые высоты
Фондовый рынок сегодня находится в состоянии бурного роста. За последние двенадцать месяцев индекс ПФТС возрос на 136%, продемонстрировав как качественный, так и количественный рывок. Растут практически все сегменты рынка. Отдельные позиции принесли по 200-300% дохода. Основной драйвер роста - заниженная оценка большинства украинских компаний по сравнению с западными и российскими аналогами. Подогревал рынок и дефицит бумаг. «Количество покупателей большинства акций значительно превышает количество продавцов», - говорит начальник отдела продаж в ИК «Ренессанс Капитал Украина» Сергей Ведринский. Ликвидность украинских бумаг невелика: по оценкам специалистов, на отечественном фондовом рынке торгуются всего одиннадцать высоколиквидных акций, которые можно легко купить и продать. Акции остальных компаний - малоликвидны и, как следствие, малопривлекательны.
Самыми доходными на фондовом рынке в 2007 году были бумаги металлургических компаний: акции Енакиевского металлургического завода возросли на рекордные 1383%, Днепропетровского метзавода им. Петровского - на 694%, Днепровского меткомбината им. Дзержинского - на 273%. «В 2007 году металлургические компании показали внушительный рост доходов - чистая прибыль некоторых из них увеличилась в два-три раза», - констатирует Андрей Золотухин, управляющий директор компании «Драгон Эсет Менеджмент». He менее доходными в 2007 году оказались акции генерирующих и энергораспределительных компаний. Выросли котировки таких энергогенерирующих компаний, как «Донбассэнерго» (+313%), «Западэнерго» (+118%), «Центрэнерго» (+306%), «Киевэнерго» (+395%). Главная причина столь бурного роста котировок акций - приход иностранных инвесторов, которые как прожорливая саранча сметали с рынка ценные бумаги украинских компаний. «Это общемировая тенденция - в 2007 году стремительно повышался спрос на акции развивающихся рынков, в числе которых находится и Украина. Значительное количество бумаг у нас были недооценены, они-то и показали наиболее заметный рост. В первую очередь благодаря нерезидентам: около 80% новых участников фондового рынка, появившихся на ПФТС в этом году, представляли иностранные компании», - говорит главный аналитик ИК «Ренессанс Управление Инвестициями» Файг Байрамов.
Но как дальше будет развиваться украинский фондовый рынок? Сможет ли он и впредь демонстрировать такую внушительную динамику роста?
Мнения экспертов на этот счет неоднозначны. Согласно оптимистическим прогнозам, рост украинского фондового рынка в 2008 году может составить 80-100%, пессимистическим - 35-50%. Питер Келлер, начальник аналитического отдела ИК «Миллениум Капитал», считает, что рост украинского рынка акций в 2008 году, хотя и несколько замедлится по сравнению с 2007 годом, однако будет достаточно высоким - порядка 35-40%. При этом определяющим фактором роста, по мнению господина Келлера, станет увеличение прибыли украинских компаний на 45-50%. Один из главных рыночных коэффициентов - Р/Е для сорока крупнейших отечественных компаний сейчас находится на достаточно высоком уровне - 22%, однако в 2008 году он снизится до 16,5% (в России Р/Е по рынку составляет 11%, в США - 19%).
В то же время начальник отдела по торговле ценными бумагами ИК «Тройка Диалог Украина» Вадим Грищенко считает, что очень многое будет зависеть от состояния мировой финансовой системы, связь с которой с каждым годом лишь усиливается. «Скорее всего, мы увидим увеличение рынка в начале года, а потом произойдет его стабилизация. Ценные бумаги многих украинских компаний уже достигли своей справедливой стоимости, поэтому дальнейший стремительный рост котировок маловероятен», - отмечает господин Грищенко.
Весьма привлекательными для инвестиций в 2008 году останутся акции металлургических предприятий на фоне ожидающегося 10%-ного увеличения мировых цен на сталь. В то же время банковские акции вряд ли покажут такой же рост, как в 2007 году. Кроме того, значительный потенциал роста остается у компаний с небольшой капитализацией, а также у небольших банков и предприятий коксохима. Акции электроэнергетических компаний будут интересны для инвесторов в случае начала приватизации, о которой так много говорилось. «Наиболее привлекательными для покупателей ценных бумаг будут предприятия, работающие на потребительский рынок, машиностроение, страховые компании, а также крупные промышленные холдинги, которые планируют проведение публичных размещений на западных биржах», - говорит Вадим Грищенко.
Более единодушны фондовики в определении наиболее слабых акций следующего года. В частности, эксперты не советуют покупать бумаги эмитентов, которые не могут или не хотят обновлять основные средства, переходить на ресурсосберегающие технологии с целью минимизировать негативные влияния роста цен на энергоносители. Также предполагается, что отечественные компании будут активнее проводить ІРО с целью привлечения денежных ресурсов. Однако особой радости участники рынка по этому поводу не испытывают, поскольку традиционно эмитенты предпочитают размещать свои акции за рубежом, а украинскому фондовому рынку достаются в лучшем случае лишь крохи. «Думаю, что в будущем году с ІРО и частными размещениями акций на международные площадки выйдет около 25 украинских компаний», - отмечает Файг Байрамов. «В 2008 году, по нашим оценкам, общий объем размещений украинскими компаниями за рубежом может удвоиться и достичь примерно $3 млрд., причем в первую очередь за счет крупных ІРО на сумму до $1 млрд.», - прогнозирует директор инвестиционно-банковского департамента компании Dragon Capital Брайан Бест.
По мнению участников рынка, иностранные инвесторы в 2008 году и дальше останутся главными игроками украинского фондового рынка, от которых и будет в большой степени зависеть его динамика. «В настоящее время доля нерезидентского капитала на ПФТС, по моим оценкам, составляет свыше 70%. В следующем году в Украине все еще будет преобладать нерезидентский капитал, хотя его объем может снизиться до 60-70%. Зато на внебиржевом рынке доля иностранных инвестиций будет увеличиваться: если за прошлый год прямые иностранные инвестиции могут составить $7-9 млрд., то в будущем - превысить $10 млрд.», - отметил генеральный директор ИК «Инэко Инвест» Олег Морква. Поэтому эксперты допускают существенные колебания в течение 2008 года котировок на ПФТС в случае масштабных политических или экономических потрясений.
Впрочем, в большей мере это будут лишь позитивные потрясения. Участники фондового рынка прогнозируют его рост и в связи с назначением Юлии Тимошенко премьер-министром Украины. «Это плюс нам на долгосрочную перспективу и для тех инвесторов, которые собираются работать с Украиной в следующем году», - считает Анастасия Назаренко из Concorde Capital. Впрочем, следует помнить и о том, что в 2008 году на украинский фондовый рынок все еще будет оказывать негативное влияние затянувшийся мировой кредитный кризис, что может замедлить темпы его роста и несколько омрачить ожидания инвесторов. В связи с этим не исключена коррекция и на отечественном рынке.
Коллективные мечты
Помимо уже названных основных причин, способствовавших стремительному росту отечественного фондового рынка в 2007 году, следует также отметить и рост индустрии украинских паевых инвестиционных фондов, которых в стране на сегодняшний день насчитывается около семисот пятидесяти. 80% из них наиболее рисковые - венчурные фонды. По данным Украинской ассоциации инвестиционного бизнеса, общие активы институтов совместного инвестирования (ИСИ) в 2007 году увеличились на 39,85%, или на 6,831 млрд. грн. - до 23,976 млрд. грн. Наибольший прирост среди всех ИСИ обеспечили венчурные фонды - на 5,66 млрд. грн. При этом активизация в прошлом году деятельности невенчурных ПИФов привела к снижению доли активов венчурных фондов в структуре ИСИ более чем на 3%. Самые высокие темпы роста доли активов показали открытые и интервальные фонды - на 188 и 216% соответственно, в то время как закрытые - всего на 77%, хотя именно они обеспечили львиную долю прироста активов невенчурных ИСИ.
Наиболее прибыльными по итогам 2007 года оказались закрытые фонды со среднегодовой доходностью в 150%. Меньше всего порадовали своих инвесторов интервальные и открытые фонды, среднегодовая доходность которых составила 100 и 75% соответственно. Сегодня с ИСИ уже с трудом могут конкурировать такие традиционные финансовые инструменты, как банковские депозиты и драгоценные металлы, где среднегодовая доходность не превышает 20%. Ожидается, что в 2008 году вместе с украинским рынком положительная динамика не сможет обойти и рынок ИСИ. «Объем активов ИСИ возрастет в три-четыре раза с нынешних 2 млрд. грн. до 8-10 млрд. грн., - прогнозирует господин Золотухин. - Это связано с развитием отечественного фондового рынка и увеличением доверия к нему простых украинских граждан». С таким мнением согласен и Алексей Дударенко, финансовый аналитик компании Рагех Asset Management Ukraine: «Мы полагаем, что вложения в ПИФы в 2008 году могут возрасти в 2,5-3 раза».
По оценкам экспертов, в 2008 году интерес к Украине со стороны иностранных портфельных инвесторов будет только расти. Сегодня все больше глобальных игроков, инвестирующих в нашем регионе, рассматривают Украину как приоритетное место для инвестирования в наступившем году. Это связано с тем, что на территории СНГ наша страна чуть ли не единственное большое государство, которое в 2008 году не будет иметь высоких фундаментальных рисков для иностранцев, в отличие, скажем, от России, где запланированы президентские выборы, и Казахстана, чья банковская система очень сильно пострадала в результате ипотечного кризиса в США. В 2008 году ИСИ будут одними из лучших объектов инвестирования, хотя заработки уже не будут столь ошеломляющими. Доходность рынка будет зависеть от выбранного типа фонда. Ожидается, что сбалансированные открытые ПИФы принесут своим вкладчикам до 30-38% годового дохода, сбалансированные интервальные - 25-30%, закрытые фонды облигаций - 20-24%, закрытые фонды акций - 40-70%. Основная причина падения темпов роста доходности ИСИ - прогнозируемое замедление роста украинского фондового рынка в 2008 году.
Борис Стадник, управляющий инвестиционного фонда КУА «Финком Эссет Менеджмент»
В 2008 году наиболее интересными будут бумаги компаний из ключевых отраслей экономики страны, которые фундаментально недооценены и могут быть проданы стратегическим инвесторам, либо акции тех компаний, которые намереваются провести в ближайшем будущем IPO или частные размещения. К примеру, рост акций «Азовстали» и Енакиевского метзавода, входящих в группу «Метинвест Холдинг», объясняется планами холдинга выйти на IPO. По тем же причинам следует присмотреться к компаниям группы «Интерпайп», в частности - к Нижнеднепровскому трубопрокатному заводу. Также ожидается выход на иностранные площадки таких компаний, как «Стирол», «Днепроспецсталь», «Надра Банк».
Стоит присмотреться и к активам Константина Жеваго, который проводит постепенную их консолидацию, - Стахановскому вагоностроительному, «АвтоКрАЗу» и др. Интересными будут ферросплавные активы Коломойского, который решил сконцентрироваться на этой части своего бизнеса.
Прогнозы на 2008 год
Открытие года
Чтобы удержать свои позиции, ведущие инвестиционные компании и банки будут вынуждены идти на сотрудничество с зарубежными финансовыми корпорациями. Весьма велика вероятность создания партнерств наподобие Goldman Sachs - Dragon Capital.
Слух года
Захватывающий сценарий вокруг развития украинского фондового рынка - слияние двух конкурентов НДУ и МФС - близок к воплощению.
Сделка года
Одним из самых значительных событий на рынке в 2008 году обещает стать покупка UniCredit Group украинской blue chips Укрсоцбанка. Cделка, объем которой оценивается примерно в $2,2 млрд., может стать самой крупной в истории банковского сектора.
Тенденция года
ПИФы 2008 года рождения обещают отличаться более оригинальными инвестстратегиями, ориентированными на различные предпочтения вкладчиков.
Жертвы года
Все вероятнее становятся отставки глав двух регуляторов - Госкомиссии по ценным бумагам и фондовому рынку Анатолия Балюка и Госфинуслуг Валерия Алешина.
Ожидание года
Принятие долгожданного закона «Об акционерных обществах» и внесение изменений в закон «Об институтах совместного инвестирования».
На подъеме
Отраслевые прогнозы 2009
Машиностроение
Итоги 2007 года в машиностроительном комплексе превзошли самые оптимистические ожидания. Украина вошла в пятерку стран по темпам роста промышленного производства в этой отрасли. Самым неожиданным, по словам экспертов, стало ускорение роста производства в машиностроении в октябре на 16,7% - до рекордных 48,3%. Аналитики объясняют это тем, что с начала осени увеличились поставки оборудования в Россию и страны СНГ, например, компаний «Лугансктепловоз» и «Турбоатом». По мнению финансового аналитика инвесткомпании Millennium Capital Алены Дегрик, вполне вероятно, что такие высокие темпы производства сохранятся и в 2008 году.
Активизации сделок по слиянию/поглощению в машиностроении эксперты не прогнозируют. Проявление отдельного интереса возможно со стороны российских инвесторов к небольшим предприятиям. Скорее всего, в 2008 году будет продолжаться «история» с приватизацией «Лугансктепловоза», считает экономист отдела инвестиционного консалтинга компании «Юпрас Капитал» Дарья Джерхоян.
В наступившем году возможна также приватизация крупнейших государственных предприятий отрасли - «Турбоатома» и «Электротяжмаша». Потенциальными покупателями этих компаний могут стать как национальные инвесторы - группа «Энергетический стандарт», так и зарубежные - «Сименс» и российский «Трансмашхолдинг». При этом эксперты сходятся во мнении, что западные бизнесмены смогут предложить за данные предприятия большую сумму.
Период с 2008-го по 2010 год рассматривается аналитиками ИК Millennium Capital как наиболее вероятный для публичного размещения акций национальных машиностроительных предприятий. Однако кризис ликвидности на мировом финансовом рынке и неготовность украинских эмитентов тормозят подготовку как публичных, так и частных размещений акций компаний машиностроительного комплекса страны.
В новом году украинский машиностроительный бизнес только начнет присматриваться к IPO, но это процесс не одного года, поэтому в 2008-м станет по крайней мере известно, какие компании все-таки рассматривают для себя такую возможность. Наиболее велика вероятность выйти на зарубежные фондовые площадки у «АвтоКрАЗа».
Автомобильная отрасль
Позитивная динамика продаж прошлого года сохранится и в 2008 году. Если в 2007 году рост сегмента иномарок без учета рынка автомобилей, произведенных в СНГ и в Украине, составил свыше 60%, то в новом году ключевые операторы-импортеры рассчитывают минимум на 30-40%-ный рост, что по сравнению со стагнирующей Европой весьма высокий результат.
Уже сегодня украинский автомобильный рынок находится на седьмом месте в Европе. Впереди только Германия, Россия, Франция, Италия, Великобритания и Испания. Среди этих стран наш регион развивается наиболее динамично. На фоне продаж в США местные продавцы, включая импортеров и производителей, могут похвастаться более чем 40%-ным ростом продаж.
Не менее важным фактором, который повлияет на работу компаний отрасли, в 2008 году может стать и возможное вступления Украины во Всемирную торговую организацию. Присоединение к мировому торговому сообществу заставит пересмотреть существующие правила игры как автопроизводителей, так и импортеров. Однозначно, что в 2008 году будут изменяться правила игры на авторынке в сторону либерализации импорта автомобилей. Опыт Польши, к примеру, показывает, что со вступлением в ВТО рынок новых автомобилей может просто «сложиться». Иными словами, открытие каналов из Европы повлечет за собой увеличение ввоза автомобилей, бывших в употреблении. Для сравнения: после вступления в ВТО польский рынок новых автомобилей уменьшился более чем в три раза.
Вступление во Всемирную торговую организацию принесет Украине одновременно и негативные последствия. И прежде всего для автомобильных операторов ухудшение позиций марок местной сборки. И позитив - импортируемым маркам, которые рассчитывают на снижение таможенных пошлин.
Машиностроение
Итоги 2007 года в машиностроительном комплексе превзошли самые оптимистические ожидания. Украина вошла в пятерку стран по темпам роста промышленного производства в этой отрасли. Самым неожиданным, по словам экспертов, стало ускорение роста производства в машиностроении в октябре на 16,7% - до рекордных 48,3%. Аналитики объясняют это тем, что с начала осени увеличились поставки оборудования в Россию и страны СНГ, например, компаний «Лугансктепловоз» и «Турбоатом». По мнению финансового аналитика инвесткомпании Millennium Capital Алены Дегрик, вполне вероятно, что такие высокие темпы производства сохранятся и в 2008 году.
Активизации сделок по слиянию/поглощению в машиностроении эксперты не прогнозируют. Проявление отдельного интереса возможно со стороны российских инвесторов к небольшим предприятиям. Скорее всего, в 2008 году будет продолжаться «история» с приватизацией «Лугансктепловоза», считает экономист отдела инвестиционного консалтинга компании «Юпрас Капитал» Дарья Джерхоян.
В наступившем году возможна также приватизация крупнейших государственных предприятий отрасли - «Турбоатома» и «Электротяжмаша». Потенциальными покупателями этих компаний могут стать как национальные инвесторы - группа «Энергетический стандарт», так и зарубежные - «Сименс» и российский «Трансмашхолдинг». При этом эксперты сходятся во мнении, что западные бизнесмены смогут предложить за данные предприятия большую сумму.
Период с 2008-го по 2010 год рассматривается аналитиками ИК Millennium Capital как наиболее вероятный для публичного размещения акций национальных машиностроительных предприятий. Однако кризис ликвидности на мировом финансовом рынке и неготовность украинских эмитентов тормозят подготовку как публичных, так и частных размещений акций компаний машиностроительного комплекса страны.
В новом году украинский машиностроительный бизнес только начнет присматриваться к IPO, но это процесс не одного года, поэтому в 2008-м станет по крайней мере известно, какие компании все-таки рассматривают для себя такую возможность. Наиболее велика вероятность выйти на зарубежные фондовые площадки у «АвтоКрАЗа».
Автомобильная отрасль
Позитивная динамика продаж прошлого года сохранится и в 2008 году. Если в 2007 году рост сегмента иномарок без учета рынка автомобилей, произведенных в СНГ и в Украине, составил свыше 60%, то в новом году ключевые операторы-импортеры рассчитывают минимум на 30-40%-ный рост, что по сравнению со стагнирующей Европой весьма высокий результат.
Уже сегодня украинский автомобильный рынок находится на седьмом месте в Европе. Впереди только Германия, Россия, Франция, Италия, Великобритания и Испания. Среди этих стран наш регион развивается наиболее динамично. На фоне продаж в США местные продавцы, включая импортеров и производителей, могут похвастаться более чем 40%-ным ростом продаж.
Не менее важным фактором, который повлияет на работу компаний отрасли, в 2008 году может стать и возможное вступления Украины во Всемирную торговую организацию. Присоединение к мировому торговому сообществу заставит пересмотреть существующие правила игры как автопроизводителей, так и импортеров. Однозначно, что в 2008 году будут изменяться правила игры на авторынке в сторону либерализации импорта автомобилей. Опыт Польши, к примеру, показывает, что со вступлением в ВТО рынок новых автомобилей может просто «сложиться». Иными словами, открытие каналов из Европы повлечет за собой увеличение ввоза автомобилей, бывших в употреблении. Для сравнения: после вступления в ВТО польский рынок новых автомобилей уменьшился более чем в три раза.
Вступление во Всемирную торговую организацию принесет Украине одновременно и негативные последствия. И прежде всего для автомобильных операторов ухудшение позиций марок местной сборки. И позитив - импортируемым маркам, которые рассчитывают на снижение таможенных пошлин.
Мы еще вспомним Ричарда Аренса
Прежние модели экономического и финансового анализа себя исчерпали - рискну предположить, что это самый достоверный прогноз в рамках нынешнего специального выпуска «Инвестгазеты», в котором мы традиционно пытаемся рассказать об основных трендах развития экономики и отраслей в 2008 году. На известную фразу Джорджа Сороса о том, что цены на акции и курсы валют зависят скорее от эмоциональных реакций людей, чем от холодного расчета яйцеголовых аналитиков и трейдеров, сегодня стоит посмотреть под новым углом: из нее можно извлечь хороший урок на будущее.
Умные парни из Goldman Sachs о принципах работы Сороса знают не понаслышке, в том числе и о главном правиле работы известного спекулянта - зарабатывать, играя против рынка. Иначе чем объяснить тот факт, что только этот банк начал отчетливо идти против рынка еще в начале лета прошлого года, когда ипотечный кризис в США казался аналитикам лишь краткосрочной коррекцией. Goldman Sachs оказался самым прозорливым и выиграл - из пяти ведущих инвестбанков Америки он единственный смог закончить финансовый год с ростом прибыли. Коллегам достались многомиллионные убытки, сокращение доходов и отставки топ-менеджеров.
Уж они там в Goldman Sachs точно знают, что говорят, думали мы в «Инвестгазете», и поэтому основательно проштудировали их прогноз развития товарных рынков на 2008 год. Думаете, им в Штатах виднее? Отнюдь.
Взять хотя бы самый прозаичный пример - цены на нефть. Превышение психологического барьера - сто долларов за баррель - аналитики банка прогнозировали никак не раньше осени этого года. Но скромный американский трейдер Ричард Аренс (запомните его имя, оно уже вошло в историю) по-видимому этого отчета не читал, иначе зачем бы ему покупать эту нефть за $100 уже на первых дневных торгах на Нью-Йоркской фондовой бирже 2 января.
Конечно, с точки зрения рационального рынка его мизерный лот - каких-то тысячу баррелей - смахивает на недоразумение. К концу дня цена стабилизировалась, а сам Аренс после коррекции даже потерял шестьсот долларов. Но с точки зрения эмоциональной составляющей поступок Аренса - это начало нового тренда. Психологический барьер взят, и аналитики в один голос уверяют, что если трейдер и поспешил с поднятием ставок, то лишь незначительно.
Кто на этот раз играет против рынка, и у кого это получится лучше - у Goldman Sachs с их прогнозом или у Ричарда Аренса с повышением ставок - рассуждать об этом сейчас можно только на уровне домыслов. Тем не менее очевидно: к прогнозам даже самых авторитетных инвесткомпаний и прогнозистов стоит относиться с большим предубеждением.
Именно на этот подход мы и опирались в текущем прогнозном номере «Инвестгазеты» - если в прошлом году мы делали акцент на аналитических отчетах и выкладках экономистов, то в этом году постарались просто поговорить с участниками рынка и специалистами. Уловить их эмоции. Если хотите, этот номер - это зеркало настроения и ожидания живых людей (а не сухих профессионалов), каждый из которых надеется заработать немного или много денег в грядущем году.
С Аренсом, увы, пообщаться не удалось, но и у его местных последователей есть чему поучиться. По крайней мере, в желающих поиграть против рынка недостатка в этом году точно не ожидается.
Автор: Сергей Вовк
Умные парни из Goldman Sachs о принципах работы Сороса знают не понаслышке, в том числе и о главном правиле работы известного спекулянта - зарабатывать, играя против рынка. Иначе чем объяснить тот факт, что только этот банк начал отчетливо идти против рынка еще в начале лета прошлого года, когда ипотечный кризис в США казался аналитикам лишь краткосрочной коррекцией. Goldman Sachs оказался самым прозорливым и выиграл - из пяти ведущих инвестбанков Америки он единственный смог закончить финансовый год с ростом прибыли. Коллегам достались многомиллионные убытки, сокращение доходов и отставки топ-менеджеров.
Уж они там в Goldman Sachs точно знают, что говорят, думали мы в «Инвестгазете», и поэтому основательно проштудировали их прогноз развития товарных рынков на 2008 год. Думаете, им в Штатах виднее? Отнюдь.
Взять хотя бы самый прозаичный пример - цены на нефть. Превышение психологического барьера - сто долларов за баррель - аналитики банка прогнозировали никак не раньше осени этого года. Но скромный американский трейдер Ричард Аренс (запомните его имя, оно уже вошло в историю) по-видимому этого отчета не читал, иначе зачем бы ему покупать эту нефть за $100 уже на первых дневных торгах на Нью-Йоркской фондовой бирже 2 января.
Конечно, с точки зрения рационального рынка его мизерный лот - каких-то тысячу баррелей - смахивает на недоразумение. К концу дня цена стабилизировалась, а сам Аренс после коррекции даже потерял шестьсот долларов. Но с точки зрения эмоциональной составляющей поступок Аренса - это начало нового тренда. Психологический барьер взят, и аналитики в один голос уверяют, что если трейдер и поспешил с поднятием ставок, то лишь незначительно.
Кто на этот раз играет против рынка, и у кого это получится лучше - у Goldman Sachs с их прогнозом или у Ричарда Аренса с повышением ставок - рассуждать об этом сейчас можно только на уровне домыслов. Тем не менее очевидно: к прогнозам даже самых авторитетных инвесткомпаний и прогнозистов стоит относиться с большим предубеждением.
Именно на этот подход мы и опирались в текущем прогнозном номере «Инвестгазеты» - если в прошлом году мы делали акцент на аналитических отчетах и выкладках экономистов, то в этом году постарались просто поговорить с участниками рынка и специалистами. Уловить их эмоции. Если хотите, этот номер - это зеркало настроения и ожидания живых людей (а не сухих профессионалов), каждый из которых надеется заработать немного или много денег в грядущем году.
С Аренсом, увы, пообщаться не удалось, но и у его местных последователей есть чему поучиться. По крайней мере, в желающих поиграть против рынка недостатка в этом году точно не ожидается.
Автор: Сергей Вовк
Кризис бродит по Европе
На банковском рынке будут преобладать две тенденции: глобальный кризис ликвидности и покупка иностранцами украинских банков.
По мнению экспертов Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР), негативные последствия глобального финансового кризиса ликвидности «еще не достигли своего пика, нет окончательной оценки понесенных убытков». В ожидании годовых отчетов ведущих мировых финансовых компаний говорить о том, что все уже позади, преждевременно. Соответственно, украинские банки остаются уязвимыми перед кризисом, так как помимо снижения доступности внешних кредитных заимствований возможно подорожание обслуживания уже существующих долгов. По прогнозу ЕБРР, в 2008 году увеличение стоимости заимствований для банков, специализирующихся на потребительском кредитовании, возрастет на 100-300 базисных пунктов (то есть на 1-3%). Украинские банкиры характеризуют ситуацию как некритичную, скорее выжидательную.
Ставки растут
Прошедший год отечественные банкиры оценивают неоднозначно - на фоне высоких темпов роста кредитования проблемы американской ипотеки и связанные с ней последующие события выглядели, мягко говоря, «несвоевременными». Финансовые учреждения только начали набирать высокие обороты, и кто знает, на какой годовой результат они смогли бы выйти, если бы многим из них не пришлось отложить свои планы и пересмотреть сроки выхода на международные рынки заимствований на 2008 год. По мнению заместителя председателя правления банка «Контракт» Павла Крапивина, западный кризис для украинских заемщиков в 2008 году может обернуться финансовыми потерями. «Рост стоимости зарубежных заимствований и девальвация доллара неизбежно приведут к удорожанию кредитов для всех сегментов - как корпоративного, так и потребительского. Кроме того, банки могут вынести уроки из ипотечного кризиса в США и в части ужесточения условий предоставления кредитов, сделав их менее доступными для заемщиков», - говорит банкир.
С мнением господина Крапивина частично согласен начальник управления по работе с долговыми инструментами Альфа-Банка (Украина) Александр Печерицын. Однако таких финансовых потерь, с которыми столкнулся ряд европейских и американских банковских учреждений, кризис на мировом финансовом рынке для украинских банкиров не принесет. «Кризис мирового финансового рынка лишь приведет к росту стоимости привлеченных ресурсов. Причем процентная маржа банков может сохраниться неизменной, поскольку они могут переложить эти повышения на своих клиентов, подняв соответствующим образом ставки кредитования», - рассуждает господин Печерицын.
По мнению банкиров, в сегменте потребительского кредитования (без учета ипотеки и автокредитования) рост ставок может быть и несущественен, поскольку доходность этих операций и так остается высокой. Реальная эффективная доходность отдельных сегментов потребительского кредитования для украинских финучреждений составляет десятки процентов годовых. Поэтому небольшой рост стоимости ресурсов на внешних рынках может и не отразиться на ставках потребительского кредитования. Вместе с тем эффективные ставки могут заметно подрасти в сегменте ипотечных кредитов и кредитов на авто. Главным инструментом удорожания будут, по мнению участников рынка, не номинальные процентные ставки, а комиссии.
Как и в 2007 году, стоимость кредитов для конечных потребителей во многом будет определяться и валютой займа. «В 2008 году украинцы смогут получить более дешевые кредиты на автомобили и ипотеку в национальной валюте, чем в прошлом году. При этом эффективные ставки могут составить 12-14%. Валютные ставки уже увеличились на 1-2%, однако дальнейший рост возможен лишь при усугублении деструктивных тенденций в мировой экономике. На рынке потребительского кредитования ситуация сложнее, здесь на ценообразование влияют другие факторы, а значит, и эффективные ставки в гривне не опустятся ниже чем 35-40% годовых. Кредиты в валюте также не подешевеют, эффективная ставка будет держаться на уровне 25-30%», - прогнозирует начальник отдела анализа Диамантбанка Михаил Игнатенко.
По мнению банкира, в 2008 году будет активно развиваться потребительское кредитование без указания цели кредита. Также будут расти максимально доступные суммы кредитов. Участники рынка считают, что в целом рост потребительского кредитования немного уменьшится, но по прогнозам, все же может достигнуть 70%.
В 2008 году продолжится бум автокредитования. По словам господина Игнатенко, активность автокредитования переместится из городов-миллионников в регионы, что должно поддержать высокие темпы роста рынка. Здесь, по оценкам экспертов, рост составит от 40 до 50% в год, в зависимости от активности банков и скорости внедрения новых услуг. Пик роста ипотечного кредитования переместится в активно развивающиеся региональные центры (Днепропетровск, Донецк, Харьков, Львов), где происходит бум строительства и операций на рынке недвижимости. Также планируется формирование рынка земли и загородной недвижимости, что, в свою очередь, будет способствовать увеличению объемов ипотечных займов.
Трудные деньги-2008
Сегодня обстановка на мировых рынках несколько стабилизировалась, но спрогнозировать ситуацию даже до конца этого года эксперты пока не решаются. Многие аналитики инвестиционных банков дают пессимистические прогнозы, считая, что кризис не заканчивается, а только входит в фазу «раскручивания», и самое худшее ждет финансистов именно в 2008 году. Если такие прогнозы оправдаются, то для многих украинских финансовых учреждений вопрос привлечения ресурсов в иностранной валюте будет просто закрыт. С другой стороны, на сложившуюся ситуацию можно посмотреть оптимистически, ведь инвесторы по-прежнему будут искать ниши для вложения своих средств. «На сегодняшний день украинский рынок является просто «оазисом» среди стран Восточной Европы и СНГ. В Украине нет таких проблем, как в России или Казахстане. Украина имеет высокий потенциал для развития, который не имеет на сегодняшний момент ни одно восточноевропейское государство либо государство Содружества. Есть вероятность того, что даже если следующий год будет сложным, украинские банки решат для себя проблемы финансирования на внешнем рынке», - говорит директор департамента инвестиционного бизнеса Правэкс-Банка Владислав Новиков.
По мнению же Павла Крапивина, кризис еще не достиг своего апогея, и в лучшем случае в следующем году мы увидим начало выхода из кризиса, в худшем - начало долгого периода рецессии. «Относительно Украины влияние кризиса будет не сильнее прошлогоднего. Наиболее ощутимо оно будет проявляться в курсе доллара относительно других валют, в том числе гривни», - отмечает банкир.
Не ожидают масштабного финансового кризиса и в Альфа-Банке (Украина). «На рынке будет проходить лишь коррекция ставок кредитования вверх, связанная с ростом стоимости привлечения ресурсов. Оптимистический сценарий предполагает восстановление мирового финансового рынка к концу первого квартала 2008 года. В случае такого сценария рост ставок на украинском рынке будет незначительным (1-1,5%), и они могут вернуться к своим средним значениям уже к концу первого полугодия. Пессимистический сценарий предполагает дальнейшее ухудшение ситуации на мировом финансовом рынке и затягивание кризиса до второй половины 2008 года, что приведет к росту ставок кредитования для украинских банков на 2,5-3,5% к концу года», - считает Александр Печерицын.
Если все-таки прогноз будет развиваться по пессимистическому сценарию, и украинские банки, которые «сидят» в долговых обязательствах, действительно не смогут привлекать деньги и рефинансировать уже полученные кредиты, то Нацбанку придется решать возникшую проблему, чтобы не допустить дефолта. По мнению господина Печерицына, от регулятора в 2008 году следует ожидать ужесточения монетарной политики в связи с антиинфляционными действиями и дальнейших попыток ограничения объемов внешних заимствований украинскими банками, а также сохранения контроля над валютным рынком.
Национальная привлекательность
Несмотря на трудности с привлечением средств, выходом для многих банков может стать привлечение стратегических инвесторов. Фондирование за счет материнских структур - как правило, крупных мировых финансовых институтов - даст возможность дочерним финучреждениям чувствовать себя уверенно во время любых кризисов. Украинский банковский рынок по-прежнему остается привлекательным для западных инвесторов по причине гораздо более низкой степени проникновения услуг, а значит - перспектив активного развития. В то же время общий кризис немного охладит инвестиционный климат в мире в целом. Эксперты полагают, что, являясь по сути рисковой инвестицией, украинский финансовый рынок может ожидать крупные иностранные инвестиции только в случае стабилизации мировой экономики и внутренней политической составляющей. «Украина по-прежнему очень привлекательна для иностранных инвесторов. Но постоянно меняющаяся политическая ситуация «тормозит» некоторых инвесторов с выходом на украинский рынок. Кроме того, инвесторы ввиду большого предложения «перебирают» с выбором банка. Не думаю, что банковские учреждения будут продаваться с рекордными коэффициентами в 5-6 капиталов, но спрос на уровне 3-4 коэффициентов останется», - считает начальник департамента розничного бизнеса и дистрибуции VAB Банка Антон Шаперенков.
Средние коэффициенты продаж украинских банков в последние два года колебались на уровне 3,5-4,5 капиталов (для действующих банков с клиентской базой). Однако в этом году коэффициенты продаж отечественных финучреждений, считают банкиры, будут зависеть не только от размера банка. Несмотря на повышенный интерес инвесторов к украинским финучреждениям, некоторые из них, планировавшие еще весной 2007 года приобрести банк в Украине, сегодня из-за мирового финансового кризиса заморозили эти проекты не только у нас в стране, но и в России, Казахстане, Беларуси, Молдове и т. д. Это, соответственно, уменьшает в целом количество потенциальных покупателей и позволяет инвесторам сбивать цену на украинские активы. «Среди наиболее значимых и реальных кандидатов на продажу в 2008 году контрольных пакетов акций можно назвать Надра Банк, «Финансы и Кредит», Брокбизнесбанк и, возможно, Правэкс-Банк», - отмечает директор КУА «Финком Эссет Менеджмент» Павел Ружицкий.
По мнению господина Ружицкого, учитывая ограниченность предложения, можно сделать вывод, что мультипликаторы продажи для достаточно крупных банков в 2008 году вряд ли упадут. С другой стороны, считает эксперт, можно предположить, что собственники мелких банков, боясь упустить момент благоприятной конъюнктуры рынка, сформируют достаточно большое предложение. А поскольку эти учреждения слабо интересуют инвесторов как готовый бизнес и рассматриваются скорее как набор прав на осуществление банковской деятельности, то коэффициенты их продажи вряд ли превысят 1,4-1,8. При этом многие банки, собственники которых хотели бы их продать, могут вообще не найти достойного спроса. По словам Антона Шаперенкова, пока не оформлены сделки - ни украинские продавцы, ни иностранные инвесторы не озвучивают свои планы, поэтому говорить что-либо конкретно очень тяжело. Известно, что еще несколько российских банков хотели бы выйти на украинский рынок и несколько европейских банков проводят аудиты отечественных финучреждений.
Павел Крапивин, заместитель председателя правления банка «Контракт».
В следующем году эффективные ставки по кредитам составят 14-16% в долларах США, 11-13% в евро, 15-18% в гривне. Депозитные ставки (с ежемесячным процентом) - 9,5-11% в долларах США, 8-9,5% - в евро, 14-16% - в гривне.
Антон Шаперенков, начальник департамента розничного бизнеса и дистрибуции VAB Банка.
Если ситуация с привлечением на внешних рынках не изменится, то стоимость пассивов физических лиц в иностранной валюте будет в среднем в течение года на уровне действующих ставок в декабре 2007 года. С небольшими корректировками на сезонность стоимость пассивов в национальной валюте будет незначительно снижаться (на 0,5-1%). В связи с этим ставки по кредитам в иностранной валюте останутся на уровне конца прошлого года, ставки по кредитам в национальной валюте могут немного снизиться и приблизиться к уровню ставок в иностранной валюте.
Сергей Швец, начальник сектора управления активами Управления инвестиционно-банковских услуг Укрсоцбанка.
Нацбанк намерен более активно вести себя в вопросе борьбы с инфляцией, особенно в части связывания денежной массы. Поэтому НБУ будет держать ставки (как учетную, так и ставки по депозитным сертификатам) на повышенных уровнях. Если «закручивание гаек» не будет слишком тугим, банки, скорее всего, не станут повышать ставки по кредитам. Кроме этого, поскольку мы ожидаем продолжения активного вливания инвестиций в экономику Украины и в 2008 году, Нацбанку нужно будет решить и вопрос ограничения вливания гривни в обращение через выкуп иностранной валюты на межбанковском валютном рынке. Актуальность вопроса ограничения валютного кредитования несколько снизится, поскольку пока что наблюдается не совсем здоровая ситуация на внешних финансовых рынках, которая сама собой будет ограничивать такие внешние кредиты. Банки по-прежнему будут больше внимания уделять привлечению ресурсов на внутреннем рынке Украины, что может еще немного улучшить ставки по депозитам как для населения, так и для юридических лиц.
По мнению экспертов Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР), негативные последствия глобального финансового кризиса ликвидности «еще не достигли своего пика, нет окончательной оценки понесенных убытков». В ожидании годовых отчетов ведущих мировых финансовых компаний говорить о том, что все уже позади, преждевременно. Соответственно, украинские банки остаются уязвимыми перед кризисом, так как помимо снижения доступности внешних кредитных заимствований возможно подорожание обслуживания уже существующих долгов. По прогнозу ЕБРР, в 2008 году увеличение стоимости заимствований для банков, специализирующихся на потребительском кредитовании, возрастет на 100-300 базисных пунктов (то есть на 1-3%). Украинские банкиры характеризуют ситуацию как некритичную, скорее выжидательную.
Ставки растут
Прошедший год отечественные банкиры оценивают неоднозначно - на фоне высоких темпов роста кредитования проблемы американской ипотеки и связанные с ней последующие события выглядели, мягко говоря, «несвоевременными». Финансовые учреждения только начали набирать высокие обороты, и кто знает, на какой годовой результат они смогли бы выйти, если бы многим из них не пришлось отложить свои планы и пересмотреть сроки выхода на международные рынки заимствований на 2008 год. По мнению заместителя председателя правления банка «Контракт» Павла Крапивина, западный кризис для украинских заемщиков в 2008 году может обернуться финансовыми потерями. «Рост стоимости зарубежных заимствований и девальвация доллара неизбежно приведут к удорожанию кредитов для всех сегментов - как корпоративного, так и потребительского. Кроме того, банки могут вынести уроки из ипотечного кризиса в США и в части ужесточения условий предоставления кредитов, сделав их менее доступными для заемщиков», - говорит банкир.
С мнением господина Крапивина частично согласен начальник управления по работе с долговыми инструментами Альфа-Банка (Украина) Александр Печерицын. Однако таких финансовых потерь, с которыми столкнулся ряд европейских и американских банковских учреждений, кризис на мировом финансовом рынке для украинских банкиров не принесет. «Кризис мирового финансового рынка лишь приведет к росту стоимости привлеченных ресурсов. Причем процентная маржа банков может сохраниться неизменной, поскольку они могут переложить эти повышения на своих клиентов, подняв соответствующим образом ставки кредитования», - рассуждает господин Печерицын.
По мнению банкиров, в сегменте потребительского кредитования (без учета ипотеки и автокредитования) рост ставок может быть и несущественен, поскольку доходность этих операций и так остается высокой. Реальная эффективная доходность отдельных сегментов потребительского кредитования для украинских финучреждений составляет десятки процентов годовых. Поэтому небольшой рост стоимости ресурсов на внешних рынках может и не отразиться на ставках потребительского кредитования. Вместе с тем эффективные ставки могут заметно подрасти в сегменте ипотечных кредитов и кредитов на авто. Главным инструментом удорожания будут, по мнению участников рынка, не номинальные процентные ставки, а комиссии.
Как и в 2007 году, стоимость кредитов для конечных потребителей во многом будет определяться и валютой займа. «В 2008 году украинцы смогут получить более дешевые кредиты на автомобили и ипотеку в национальной валюте, чем в прошлом году. При этом эффективные ставки могут составить 12-14%. Валютные ставки уже увеличились на 1-2%, однако дальнейший рост возможен лишь при усугублении деструктивных тенденций в мировой экономике. На рынке потребительского кредитования ситуация сложнее, здесь на ценообразование влияют другие факторы, а значит, и эффективные ставки в гривне не опустятся ниже чем 35-40% годовых. Кредиты в валюте также не подешевеют, эффективная ставка будет держаться на уровне 25-30%», - прогнозирует начальник отдела анализа Диамантбанка Михаил Игнатенко.
По мнению банкира, в 2008 году будет активно развиваться потребительское кредитование без указания цели кредита. Также будут расти максимально доступные суммы кредитов. Участники рынка считают, что в целом рост потребительского кредитования немного уменьшится, но по прогнозам, все же может достигнуть 70%.
В 2008 году продолжится бум автокредитования. По словам господина Игнатенко, активность автокредитования переместится из городов-миллионников в регионы, что должно поддержать высокие темпы роста рынка. Здесь, по оценкам экспертов, рост составит от 40 до 50% в год, в зависимости от активности банков и скорости внедрения новых услуг. Пик роста ипотечного кредитования переместится в активно развивающиеся региональные центры (Днепропетровск, Донецк, Харьков, Львов), где происходит бум строительства и операций на рынке недвижимости. Также планируется формирование рынка земли и загородной недвижимости, что, в свою очередь, будет способствовать увеличению объемов ипотечных займов.
Трудные деньги-2008
Сегодня обстановка на мировых рынках несколько стабилизировалась, но спрогнозировать ситуацию даже до конца этого года эксперты пока не решаются. Многие аналитики инвестиционных банков дают пессимистические прогнозы, считая, что кризис не заканчивается, а только входит в фазу «раскручивания», и самое худшее ждет финансистов именно в 2008 году. Если такие прогнозы оправдаются, то для многих украинских финансовых учреждений вопрос привлечения ресурсов в иностранной валюте будет просто закрыт. С другой стороны, на сложившуюся ситуацию можно посмотреть оптимистически, ведь инвесторы по-прежнему будут искать ниши для вложения своих средств. «На сегодняшний день украинский рынок является просто «оазисом» среди стран Восточной Европы и СНГ. В Украине нет таких проблем, как в России или Казахстане. Украина имеет высокий потенциал для развития, который не имеет на сегодняшний момент ни одно восточноевропейское государство либо государство Содружества. Есть вероятность того, что даже если следующий год будет сложным, украинские банки решат для себя проблемы финансирования на внешнем рынке», - говорит директор департамента инвестиционного бизнеса Правэкс-Банка Владислав Новиков.
По мнению же Павла Крапивина, кризис еще не достиг своего апогея, и в лучшем случае в следующем году мы увидим начало выхода из кризиса, в худшем - начало долгого периода рецессии. «Относительно Украины влияние кризиса будет не сильнее прошлогоднего. Наиболее ощутимо оно будет проявляться в курсе доллара относительно других валют, в том числе гривни», - отмечает банкир.
Не ожидают масштабного финансового кризиса и в Альфа-Банке (Украина). «На рынке будет проходить лишь коррекция ставок кредитования вверх, связанная с ростом стоимости привлечения ресурсов. Оптимистический сценарий предполагает восстановление мирового финансового рынка к концу первого квартала 2008 года. В случае такого сценария рост ставок на украинском рынке будет незначительным (1-1,5%), и они могут вернуться к своим средним значениям уже к концу первого полугодия. Пессимистический сценарий предполагает дальнейшее ухудшение ситуации на мировом финансовом рынке и затягивание кризиса до второй половины 2008 года, что приведет к росту ставок кредитования для украинских банков на 2,5-3,5% к концу года», - считает Александр Печерицын.
Если все-таки прогноз будет развиваться по пессимистическому сценарию, и украинские банки, которые «сидят» в долговых обязательствах, действительно не смогут привлекать деньги и рефинансировать уже полученные кредиты, то Нацбанку придется решать возникшую проблему, чтобы не допустить дефолта. По мнению господина Печерицына, от регулятора в 2008 году следует ожидать ужесточения монетарной политики в связи с антиинфляционными действиями и дальнейших попыток ограничения объемов внешних заимствований украинскими банками, а также сохранения контроля над валютным рынком.
Национальная привлекательность
Несмотря на трудности с привлечением средств, выходом для многих банков может стать привлечение стратегических инвесторов. Фондирование за счет материнских структур - как правило, крупных мировых финансовых институтов - даст возможность дочерним финучреждениям чувствовать себя уверенно во время любых кризисов. Украинский банковский рынок по-прежнему остается привлекательным для западных инвесторов по причине гораздо более низкой степени проникновения услуг, а значит - перспектив активного развития. В то же время общий кризис немного охладит инвестиционный климат в мире в целом. Эксперты полагают, что, являясь по сути рисковой инвестицией, украинский финансовый рынок может ожидать крупные иностранные инвестиции только в случае стабилизации мировой экономики и внутренней политической составляющей. «Украина по-прежнему очень привлекательна для иностранных инвесторов. Но постоянно меняющаяся политическая ситуация «тормозит» некоторых инвесторов с выходом на украинский рынок. Кроме того, инвесторы ввиду большого предложения «перебирают» с выбором банка. Не думаю, что банковские учреждения будут продаваться с рекордными коэффициентами в 5-6 капиталов, но спрос на уровне 3-4 коэффициентов останется», - считает начальник департамента розничного бизнеса и дистрибуции VAB Банка Антон Шаперенков.
Средние коэффициенты продаж украинских банков в последние два года колебались на уровне 3,5-4,5 капиталов (для действующих банков с клиентской базой). Однако в этом году коэффициенты продаж отечественных финучреждений, считают банкиры, будут зависеть не только от размера банка. Несмотря на повышенный интерес инвесторов к украинским финучреждениям, некоторые из них, планировавшие еще весной 2007 года приобрести банк в Украине, сегодня из-за мирового финансового кризиса заморозили эти проекты не только у нас в стране, но и в России, Казахстане, Беларуси, Молдове и т. д. Это, соответственно, уменьшает в целом количество потенциальных покупателей и позволяет инвесторам сбивать цену на украинские активы. «Среди наиболее значимых и реальных кандидатов на продажу в 2008 году контрольных пакетов акций можно назвать Надра Банк, «Финансы и Кредит», Брокбизнесбанк и, возможно, Правэкс-Банк», - отмечает директор КУА «Финком Эссет Менеджмент» Павел Ружицкий.
По мнению господина Ружицкого, учитывая ограниченность предложения, можно сделать вывод, что мультипликаторы продажи для достаточно крупных банков в 2008 году вряд ли упадут. С другой стороны, считает эксперт, можно предположить, что собственники мелких банков, боясь упустить момент благоприятной конъюнктуры рынка, сформируют достаточно большое предложение. А поскольку эти учреждения слабо интересуют инвесторов как готовый бизнес и рассматриваются скорее как набор прав на осуществление банковской деятельности, то коэффициенты их продажи вряд ли превысят 1,4-1,8. При этом многие банки, собственники которых хотели бы их продать, могут вообще не найти достойного спроса. По словам Антона Шаперенкова, пока не оформлены сделки - ни украинские продавцы, ни иностранные инвесторы не озвучивают свои планы, поэтому говорить что-либо конкретно очень тяжело. Известно, что еще несколько российских банков хотели бы выйти на украинский рынок и несколько европейских банков проводят аудиты отечественных финучреждений.
Павел Крапивин, заместитель председателя правления банка «Контракт».
В следующем году эффективные ставки по кредитам составят 14-16% в долларах США, 11-13% в евро, 15-18% в гривне. Депозитные ставки (с ежемесячным процентом) - 9,5-11% в долларах США, 8-9,5% - в евро, 14-16% - в гривне.
Антон Шаперенков, начальник департамента розничного бизнеса и дистрибуции VAB Банка.
Если ситуация с привлечением на внешних рынках не изменится, то стоимость пассивов физических лиц в иностранной валюте будет в среднем в течение года на уровне действующих ставок в декабре 2007 года. С небольшими корректировками на сезонность стоимость пассивов в национальной валюте будет незначительно снижаться (на 0,5-1%). В связи с этим ставки по кредитам в иностранной валюте останутся на уровне конца прошлого года, ставки по кредитам в национальной валюте могут немного снизиться и приблизиться к уровню ставок в иностранной валюте.
Сергей Швец, начальник сектора управления активами Управления инвестиционно-банковских услуг Укрсоцбанка.
Нацбанк намерен более активно вести себя в вопросе борьбы с инфляцией, особенно в части связывания денежной массы. Поэтому НБУ будет держать ставки (как учетную, так и ставки по депозитным сертификатам) на повышенных уровнях. Если «закручивание гаек» не будет слишком тугим, банки, скорее всего, не станут повышать ставки по кредитам. Кроме этого, поскольку мы ожидаем продолжения активного вливания инвестиций в экономику Украины и в 2008 году, Нацбанку нужно будет решить и вопрос ограничения вливания гривни в обращение через выкуп иностранной валюты на межбанковском валютном рынке. Актуальность вопроса ограничения валютного кредитования несколько снизится, поскольку пока что наблюдается не совсем здоровая ситуация на внешних финансовых рынках, которая сама собой будет ограничивать такие внешние кредиты. Банки по-прежнему будут больше внимания уделять привлечению ресурсов на внутреннем рынке Украины, что может еще немного улучшить ставки по депозитам как для населения, так и для юридических лиц.
Подписаться на:
Сообщения (Atom)