Компания Russell Investments начала расчет индекса украинского рынка.

Компания Russell Investments начала расчет индекса украинского рынка.

Russell Investments стала последней из тройки лидеров индексных агентств - MSCI Barra и S&P, которые включили акции украинских компаний в свои индексы. Russell Investments («дочка» страховой компании Northwestern Mutual Life) - одна из крупнейших мировых финансовых структур, объединяющая крупнейшие американские пенсионные фонды и средства финансовых менеджеров. Рассчитываемый Russell Global Index включает более 10 тыс. бумаг из 63 стран. Целью группы является оценка инвестиционного климата развивающихся рынков мира. Члены группы принимают самостоятельные инвестиционные решения и совместно представляют капитал порядка $12 трлн. По данным компании, 98% мировых публичных фондов используют Russell Global Index. Однако, по словам экспертов, несмотря на довольно большую популярность индекса, в него инвестируют не так много глобальных фондов, как, к примеру, в индекс MSCI Barra. Теперь при расчете Russell Global Index впервые будут учитываться акции шестнадцати украинских компаний. По словам аналитика ИГ «Арт-Капитал» Дмитрия Задесенца, «расчет акций украинских предприятий в индексе Russell-16 означает признание мировым рынком состоятельности украинского фондового рынка и включение его в глобальную мировую финансовую систему. Это позволит иностранным инвесторам присмотреться к нашему рынку, а также увеличить объемы инвестиций, что, в свою очередь, повлияет на рост котировок, что особенно актуально сейчас в условиях падения рынка».

Однако главной новостью стало то, что без места в индексе Russell Global Index остались такие украинские «голубые фишки», как ММК им. Ильича, концерн «Стирол», «Лугансктепловоз», «Мариупольтяжмаш», Укрсоцбанк, «Укртелеком», Сумское НПО им. Фрунзе, Полтавский ГОК и «Донбассэнерго». Лишь десять компаний из «корзины» ПФТС будут включены в расчет Russell Global Index. Это бумаги Авдеевского коксохима, «Азовстали», «Днепроэнерго», «Центрэнерго», Енакиевского метзавода, «Киевэнерго», «Мотор Сичи», Райффайзен Банка Аваль, «Укрнафты» и «Западэнерго». Остальные заявленные компании - акции второго эшелона: Днепропетровский метзавод им. Петровского, шахта «Красноармейская-Западная №1», Родовид Банк, Южный ГОК, Стахановский вагоностроительный завод и «УкрАвто».

«Мы думаем, что выборочный подход Russell Investments к акциям украинских эмитентов прежде всего связан с включением в индекс одного-двух наиболее ликвидных и торгуемых предприятий одной или смежной отраслей, - говорит Дмитрий Задесенец. - Также немаловажным фактором является открытость и прозрачность компании. Невключение акций «Укртелекома» скорее всего связано с неопределенной ситуацией относительно приватизации предприятия, а также значительной чувствительностью к государственному управлению. Непонятно, по каким причинам не включены акции «Донбассэнерго», хотя сюда отнесены акции трех других энергогенерирующих компаний, вес которых в индексе ПФТС составляет 19%. Вероятно, при расчете был выбран нижний граничный уровень капитализации, при котором предприятие не вошло в перечень (капитализация «Донбассэнерго» ниже остальных энергогенерирующих компаний).

Директор аналитического департамента ИК Dragon Capital Андрей Беспятов считает, что все дело в методологии, которую применяла компания для составления индекса. «При выборе бумаг, которые войдут в этот индекс, они не ориентировались на индексную корзину ПФТС. Важными параметрами для Russell Global Index были капитализация компании, которая должна быть не ниже $1 млн.; а также ежедневный объем торгов акциями на местном рынке должен превышать $150 тыс. К тому же компания должна торговаться на рынке минимум половину из общего количества торговых дней в году. Дополнительным критерием выступал free float компании. Большинство из включенных в индекс украинских бумаг соответствуют этим параметрам, за некоторыми исключениями», - говорит Андрей Беспятов. В частности, из шестнадцати компаний, которые будут включены в корзину расчета индекса, три не «дотягивают» по такому критерию, как «необходимый ежедневный объем торгов», и две не соответствуют такому условию, как «торговаться как минимум половину дней в году».

Александр Климчук, аналитик ИК Concorde Capital, считает, что «у каждого агентства собственный набор методов, которые оно использует при расчете индексов. При этом крупные агентства применяют разработанную ими унифицированную глобальную методику, зачастую без учета локальных особенностей рынка. Поэтому часто бывает так, что в каких-то странах достаточно ликвидные акции не попадают под заявленные критерии и не входят в индекс».

По мнению большинства опрошенных экспертов, покрытие украинского фондового рынка глобальным индексом кардинально ситуацию не изменит, однако может улучшить состояние отдельных эмитентов, поскольку включение в индекс, на который ориентируются инвестиционные фонды, повлечет за собой дополнительный фактор спроса на эти шестнадцать акций. «Если какой-то фонд отслеживает Russell Global Index, то в течение месяца или этого квартала он должен будет инвестировать часть своих средств в украинский рынок», - говорит Александр Климчук. Однако даже если доля украинских бумаг в структуре портфелей фондов, ориентированных на Russell Global Index, будет ниже 1%, то этих лимитов будет достаточно, чтобы развернуть украинский рынок.

«Включение в Russell index шестнадцати компаний означает, что зарубежные инвесторы позитивно оценивают отечественные предприятия и фондовый рынок в целом. Мы полагаем, что это дополнительный стимул для роста нашего фондового рынка этой осенью, после продолжительного спада с начала года. Мы полагаем, что в условиях финансового кризиса инвесторы будут использовать не только этот индекс, но также и MSCI Barra, S&P для своих инвестиций в украинские ценные бумаги. В свою очередь, украинские эмитенты будут получать финансовые вливания со стороны зарубежных инвесторов и смогут использовать привлеченные ресурсы для своего развития. В частности, для банковских эмитентов это дополнительный плюс», - уверен руководитель аналитического департамента ИГ «Сократ» Константин Степанов.

«Безусловно, данный факт следует рассматривать как положительный. В первую очередь потому, что существуют различные индексные фонды, которые вкладываются в бумаги компаний, презентующие тот или иной индекс. Вместе с тем не стоит и переоценивать важность этого события.
К примеру, появление MSCI Frontier Markets в начале 2008 года не оказало значительного влияния на стоимость акций компаний, которые вошли в этот индекс», - считает глава департамента торговли ценными бумагами ИК Galt&Taggart Securities Алексей Волков.

Автор: Алексей Харченко