Банкиры ставят на доллар

Падение доллара прекратится, а курс гривни по отношению к доллару будет находиться ближе к верхней границе диапазона 4,95-5,25 грн.

Американские туристы, особенно в Европе, в легком шоке. От цен на чашку кофе и круассан на Елисейских полях им становится плохо. Доллар действительно к концу прошлого года оказался в неважной форме. За последние пять лет он подешевел относительно евро на 29%. В 2007 году доллар потерял по отношению к евро еще 9%, а годом ранее, в 2006 году - 10%.

Однако слабый доллар - это не навсегда. Согласно прогнозу экспертов, опрошенных агентством Bloomberg, курс американской валюты к евро в конце 2008 года составит $1,4 (это медианный показатель: половина значений выше, половина - ниже его). Это предполагает 7%-ный рост к минимуму $1,4967 за евро, достигнутому 23 ноября. То, что в новом, 2008 году доллар отыграет часть потерь, считают тридцать три из тридцати восьми опрошенных экспертов. Прежде всего - к евро и фунту, уверен аналитик Morgan Stanley Стивен Джен; к концу года евро будет стоить $1,35.

Поможет доллару сокращение двойного дефицита - бюджета и счета текущих операций США. Бюджетный дефицит в 2007 финансовом году (завершился в сентябре) сократился в 2,5 раза с пика 2004 года. Дефицит счета текущих операций, рассчитываемого поквартально, уменьшается с конца 2006 года. Торговый дефицит, составляющий основную его часть, в сентябре был $56,5 млрд. против рекордных $67,6 млрд. в августе 2006-го. Благодаря падению доллара экспорт США растет рекордными темпами семь месяцев подряд. Последний раз два дефицита одновременно сокращались в 1995 году. Тогда курс доллара к корзине валют стран-основных торговых партнеров, рассчитываемых ФРС, вырос на 8%.

Евро, в свою очередь, в 2008 году подешевеет до $1,4, считают в Deutsche Bank. Сокращение торгового дефицита поддержит доллар, говорится в докладе директора по глобальным исследованиям Goldman Sachs Джима О'Нила, правда, не ко всем валютам. Основной ставкой года О'Нил считает покупку валют Малайзии, Сингапура и Тайваня против доллара: в борьбе с инфляцией их центральные банки позволят валютам укрепляться. Среди его ставок есть и украинская валюта.

Оставшиеся в меньшинстве, в числе которых Citigroup и Merrill Lynch, ждут, что через год евро будет стоить не менее $1,47. Даже если дефицит счета текущих операций сократится, США при снижающихся процентных ставках все равно будет сложно его финансировать за счет иностранных инвестиций, цитирует агентство Bloomberg Грэга Андерсона из ABN Amro; его прогноз - $1,53 за евро.

Обвал доллара уже сменялся ростом. В декабре 2004 года его курс падал ниже $1,3 за евро, потом - $1,364 за евро, а в 2005-м вырос на 12,7%. Но тогда ФРС увеличивала ставки, повышая привлекательность долларовых активов. Сейчас глава ФРС Бен Бернанке все чаще склоняется к снижению ставок, что может оживить экономику.

О том, что американский доллар недооценен, показывают и расчеты ОЭСР (Организация экономического сотрудничества и развития. - Ред.). Во Франции на $1 можно купить товаров и услуг, которые в США будут стоить $0,8. Доллар не был так недооценен с 1995 года, а такой дисбаланс, по мнению экспертов, долго не сохранится.

Японская иена продолжит укрепляться по отношению к доллару. Кроме того, по прогнозам экспертов, восьмилетнее падение японской валюты по отношению к евро прекратится. В 2007 году иена укрепилась по отношению к доллару на 4,3% - до 114 иен за доллар, а по отношению к единой европейской валюте она ослабла на 5,2% - до 165 иен за евро. По медианной оценке, основанной на опросе Bloomberg сорок одного аналитика, курс доллара к иене опустится в следующем году на 3,7% - до 110 иен за доллар, а курс евро к иене упадет на 8,2% - до 152 иен за евро. На фоне роста неопределенности в мировой экономике инвесторы будут менее активно применять арбитражную стратегию carry trade, предполагающую использование дешевых японских кредитов для приобретения активов, номинированных в других валютах. Стратег банка UBS Джеффри Ю прогнозирует, что иена укрепится до 110 иен за доллар.

Фунт стерлингов возрос по отношению к доллару на 1,5% в прошлом году, а в 2008 году, по результатам опроса, аналитики ожидают его ослабления на 1,9% - до отметки ниже $1,90 за фунт.

Основные принципы денежно-кредитной политики на 2008 год предполагают прошлогодний диапазон колебания украинской гривни по отношению к американскому доллару (4,95-5,25 грн.). Вместе с тем в 2008 году высока вероятность проведения ревальвации гривни примерно на 2% - до уровня 4,95 грн. за доллар. «Кроме того, мы не исключаем, что на протяжении года будет пересмотрен официальный коридор обменного курса и утвержден более широкий диапазон на уровне 4,80-5,25 грн. за один доллар США. Более либеральное курсообразование гривни по отношению к доллару США позволит уменьшить интервенции Национального банка на валютном рынке и замедлить темпы роста денежной массы. В случае расширения валютного коридора усилятся колебания курса гривни на валютном рынке. В периоды притока иностранных инвестиционных и кредитных ресурсов на валютный рынок ревальвационное давление на курс нацвалюты будет усиливаться.

С другой стороны, повышение спроса на иностранную валюту в периоды сезонных платежей за энергоносители будет приводить к временному ослаблению курса гривни. В целом, в 2008 году обменный курс нац-валюты по отношению к доллару США будет находиться ближе к верхней границе установленного коридора, а среднегодовой курс гривни возрастет по сравнению с уровнем 2007 года», - считает аналитик ИК Dragon Capital Виталий Ваврищук.
Что касается евро, то, по мнению руководителя информационно-аналитического центра «Форекс Клуб» Николая Ивченко, в первом квартале 2008 года возобновится его рост по отношению к американскому доллару до 1,5100-1,5200. В этом случае курс Национального банка составит 7,51-7,61 грн. за евро. Однако уже к концу 2008 года официальный курс НБУ не превысит 7,20 грн. за один евро (без учета возможной ревальвации гривни).



Автор: ВЯЧЕСЛАВ МИРОНЕНКО